Qué pasará con los bancos españoles en el 2011?

A pesar de una semana relativamente tranquila en los parqués bursátiles, los bancos españoles no han podido pasar desapercibidos. Moody’s alertaba de rebajar la calificación a unas 30 entidades españolas. La agencia relacionaba esta advertencia con la que hizo el día 15, cuando colocó la deuda soberana en revisión por los abultados déficits que acumulan las comunidades autónomas, así como su preocupación por las necesidades de financiación de la banca española.

Aún así, las entidades españolas han logrado publicar unas cifras positivas los nueve primeros meses del año, sin necesidad de acudir a ningún rescate, a diferencia de como lo hizo en su momento EEUU o, recientemente, Irlanda. Pero cuánto durará?

A pesar de las medidas adoptadas y las que se prevén para el 2011, el vencimiento de los principales bancos españoles se estima en unos 55.000 millones de euros (Santander, BBVA, Popular y Sabadell) y de 90.000 para el conjunto de la banca. El miedo a que éstos no puedan asumir estos pagos está afectando de forma negativa al mercado de deuda pública, pagándola cada vez más cara.

Qué se espera para el 2011? La banca se someterá de nuevo a los test de estrés, pero esta vez habrá mayor transparencia para renovar la confianza entre los inversores. Acordaros que los bancos de Irlanda superaron los últimos y fijaros cómo han terminado! Además, el Banco de España hará pública la exposición de la banca al sector inmobiliario de forma periódica. Sí que habrá más transparencia, pero los bancos tendrán que hacer obras de ingeniería para que la nueva situación no les repercuta en su estructura financiera. Y es que en el valor de sus activos hay inmuebles que son créditos de promotoras que ya han desaparecido. De este modo, si hasta ahora, el índice de morosidad era del 5,61%, según Moody’s éste pasaría al 9,2% si se añaden estos inmuebles. Si realmente queremos ser más transparentes, sin lugar a dudas la presión sobre la deuda soberana en 2011 se prevé más alta.

Por lo tanto, el principal problema de nuestras finanzas es la deuda bancaria, sin ésta, el déficit público estaría en niveles más que aceptables. La solución? Un rescate.

LOS VENCIMIENTOS DE LOS PRINCIPALES BANCOS ESPAÑOLES

GRIFOLS, EMPRESA ESTRATÉGICA PARA EEUU, SEGÚN INFORMES DE WIKILEAKS

A pesar de que estos laboratorios catalanes con sede en Barcelona no se hayan escapado de las pérdidas en bolsa en lo que va de año (aproximadamente un 17%), Wikileaks los ha señalado como uno de los 300 lugares estratégicos del mundo para los estadounidenses.

El motivo? Su interés por la inmunoglobulina intravenosa (IGIV) que los laboratorios comercializan con el nombre de Flebogamma. Sólo a modo de curiosidad, este producto se utiliza en pacientes con deficiencia de anticuerpos, en enfermedades hematológicas, inflamatorias, en trastornos neuromusculares y en ciertas infecciones.

Por qué Grifols? Se considera que un valor es estratégico para Estados Unidos cuando se produce dependencia de él y se desconoce el impacto sobre la salud pública, estabilidad económica y/o seguridad nacional estadounidense si éste despareciera.

En los nueve primeros meses del año su beneficio neto ha disminuido un 17,1% respecto al mismo período del año anterior, debido a los gastos financieros originados por la emisión de bonos del 2009. Sin embargo, sus ventas han crecido un 7%, impulsadas por sus hemoderivados.

Desde los inicios de esta compañía, su apuesta por la internacionalización ha sido decisiva y continúa siendo una de las claves de su estrategia empresarial. Concretamente, una de las plantas de producción más importantes está ubicada en Los Ángeles y, recientemente, han iniciado las obras para la construcción de una nueva planta en Texas, de la que se prevé obtener más de un millón de litros de plasma al año. De aquí, la emisión de bonos de 2009 para obtener la financiación necesaria.

La clave de esta compañía, aparte de la internacionalización, ha sido que además de pertenecer a un sector tan defensivo como lo es el farmacéutico y hospitalario, posee un negocio muy concreto, el de los hemoderivados y las barreras de entrada para nuevos competidores son demasiado costosas, a la vez que le otorga cierto poder para la fijación de precios.

Además, Grifols es una de las 5 compañías más importantes del mundo en la producción de hemoderivados y, en el mes de septiembre, conocimos que la alemana Octopharma (que ocupa el cuarto lugar del ranking) tuvo que retirar, de diferentes países europeos, inmunoglobulina 5% y 10%, debido a que aumentaba el riesgo de eventos tromboembólicos, lo que seguro que repercutirá positivamente en la facturación de estos laboratorios.

En resumen, a pesar de que la compañía tiene unas buenas expectativas de crecimiento, los gastos financieros derivados de una apuesta por el crecimiento de la compañía, le está resultando demasiado caro, creyendo que las sinergias podrían tardar más de lo esperado en reflejarse en su cotización.

EL RESCATE DE IRLANDA, UNA OPORTUNIDAD PARA INVERTIR?

Después de que la prima de riesgo de la deuda de los periféricos tocara los niveles más altos de los últimos 15 años, parece que los mercados nos ofrecen una tregua, aunque desconocemos por cuánto tiempo.

Fue en los 80s cuando apareció el acrónimo PIGS (Portugal, Italia/Irlanda, Grecia y España) para referirse a las economías que no podrían entrar en la Unión Europea y, en 2008, cuando el apodo (cerdos en inglés), volvió a aparecer refiriéndose a los países con problemas en el futuro. De momento, parece que no iban tan desencaminados, no?

La semana pasada S&P rebajaba el rating de las entidades financieras irlandesas como Allied Irish Banks PLC, Bank of Ireland, Irish Life & Permanent y Anglo Irish Bank, debido al debilitamiento en su solvencia, a la vez que alertaba de futuras revisiones a la baja, lo que provocó unas importantes turbulencias en el mercado de deuda.

Posteriormente, y después de determinar un rescate a Irlanda de 85.000 millones de euros, el Bank of Ireland anunciaba una ampliación de capital que le llevará a su posterior nacionalización el próximo año.

Cuáles son los problemas de Irlanda? Más que centrarnos en su deuda pública, deberíamos ver que los problemas se deben a un sector bancario muy deteriorado. De hecho, en septiembre de 2008 su gobierno reconocía un agujero en sus bancos del 32% del PIB.

Como en España, pero con matices, el origen de la situación del sector financiero se debe a la deuda privada. Sin embargo, mientras que España tiene una deuda dos veces mayor que su PIB, la de Irlanda es diez veces superior.

Cuál es la solución? Pues que estas entidades se vayan desapalancando a través de una reestructuración de esta deuda privada.

Particularmente, el gobierno irlandés, se compromete a reestructurar su sistema financiero con parte de los fondos recibidos. Aún así, el proceso de reestructuración se prevé largo y lento, no descartando que el gobierno irlandés experimente un sobreendeudamiento en los próximos años para evitar que sus bancos se hundan como el Titanic. Oportunidades de inversión dentro del sector bancario irlandés? De momento no.

Con este panorama, nos hemos dado cuenta de que Europa apenas tiene deuda externa y que al tener unas economías tan entrelazadas entre sí, nos vemos todos forzados a cooperar para salir de ésta, muy a pesar de Alemania.

LOS FUNDAMENTALES DEL IBEX TIENEN MATICES

Vaya semanita! Las principales bolsas europeas han experimentado fuertes caídas motivadas, por un lado, por la inestabilidad de Irlanda y, por otro, por las tensiones geopolíticas entre las dos Coreas.

A pesar del plan de austeridad, presentado por el gobierno irlandés, y el rescate del sector financiero del país, los mercados cotizan que éste pueda no ser suficiente debido a las débiles expectativas de crecimiento de su economía.

Sin embargo, la zona euro se está viendo contagiada por una incertidumbre generalizada, pensando que los próximos candidatos a ser rescatados podrían ser Portugal y España. Con ello, el selectivo español se sitúa en niveles de julio, alejándose notablemente de los 10.000 puntos.

Existen oportunidades de compra en el Ibex 35?

Por fundamentales sí, pero por percepción de riesgo no. Así que el siguiente análisis es para inversores de perfil agresivo y horizonte temporal a medio y largo plazo.

Si miramos por rentabilidad/ dividendo podremos comprobar que se sitúa en niveles muy atractivos, cerca del 4,90%. Sin embargo, mirando la última emisión de bonos españoles a 10 años, comprobamos que la rentabilidad se asemeja a la del selectivo español (de un 5%).

Si consideramos el ROE (la rentabilidad sobre los recursos propios), vemos que es de un 20%, que no está nada mal. No obstante, esta buena cifra se debe a la aportación de compañías como Telefónica, Santander o Inditex.

Por PER no sería aconsejable guiarnos, ya que a pesar de que es de 12, se debe principalmente a la bajada en las cotizaciones bursátiles. En este ratio también juega un importante papel las expectativas de crecimiento de la compañía, así que más que invertir en un Ibex con PER 12, decidiríamos invertir en compañías con un negocio diversificado y una elevada exposición en emergentes, como Telefónica, Santander o Repsol.

Si nos detenemos a mirar el Precio/ Valor contable vemos que es de 2,40, por lo tanto, el precio pagado por el accionista es de 2,40 veces respecto al que consta en el balance de la compañía.

Dentro del Ibex, los valores más baratos, en función del valor contable son, en gran medida, constructoras y bancos. Esta situación podría ser porque la valoración del patrimonio es a precio de adquisición y no a valor de mercado. Si el numerador disminuye, el ratio disminuye y, según la teoría cuanto menor sea el cociente más barata es la acción. Pero esta aproximación tampoco es real porque el denominador no se ha ajustado.

Por último, tenemos el Precio/ ventas y el Precio/cash flow. El ratio Precio/ ventas del Ibex es de 1,48 mientras que su Precio/ cash flow es de 7,27.
Si aumentan las ventas, el ratio disminuye y más aún si también lo hace el numerador. Los valores que mejoran esta media del Ibex son valores como FCC, Inditex, Abengoa o Repsol.

Lo mismo sucede con el cash flow, si los fondos generados por la empresa aumentan, el ratio disminuye y más aún si también lo hace la cotización. En este caso, nos encontramos también con FCC y Repsol, además de Gas Natural. Sin embargo, este ratio sería más conveniente utilizarlo para hacer comparaciones entre sectores, debido a las amortizaciones.

EL RALLY DE LAS AMPLIACIONES A FINAL DE AÑO: SACYR

El grupo constructor aprueba una ampliación de capital de 400 millones de euros para fortalecer su estructura financiera, de los que 330, es decir, un 82% estarían garantizados por el propio consejo de administración.

El canje es de 5 acciones nuevas por cada 17 antiguas a 4,5€ (1€ de nominal y 3,5€ de prima de emisión), emitiéndose en total 88,89 millones de acciones nuevas.

A pesar de que en agosto lograba un acuerdo con las entidades financieras para retrasar en 5 años el vencimiento de la deuda de Vallhermoso (ampliable a 8 años), el grupo tiene una deuda neta a septiembre de 11.672,3 millones de euros, de los que 6.128 tienen vencimiento en 2011.

Mirando el último balance consolidado de la compañía, vemos que la ampliación de capital es necesaria para evitar un futuro concurso de acreedores, tanto si miramos el ratio de endeudamiento (de un 73% aproximadamente) como el de liquidez (por debajo de 1, es decir, su activo corriente es insuficiente para cubrir las deudas a corto plazo), por ejemplo.

La compañía necesita de medidas de mayor envergadura para sanear el balance de la compañía y mantener los compromisos de pago para el próximo 2011, creyendo que la ampliación podría ser un parche más que una solución.

Cómo saber si es rentable o no acudir a la ampliación a corto plazo?

Pues tendremos que calcular el valor teórico del derecho para conocer la cotización teórica de la acción ex derecho para decidir si suscribimos las nuevas acciones, vendemos las acciones y compramos derechos para suscribir nuevamente, o bien vendemos los derechos y compramos acciones ex derecho.

Imaginemos que la cotización antes de la ampliación es de 4,64€ (precio de cierre del 17 de noviembre).

El valor teórico del DPS es:
4,64 - (17* 4,64+ 5* 4,5/17+5) = 0,032

Y para conocer la cotización teórica de la acción ex derecho es:

4,64- 0,032= 4,608

En función de cuál sea la diferencia entre el precio teórico del derecho (los 0,032€) y su valor de cotización en ese momento, optaremos por adquirir los derechos en el mercado y pagar el precio de la ampliación (los 4,5€), comparándolo con el que esté cotizando o, por lo contrario, suscribiremos las acciones nuevas.

ESTADOS UNIDOS, QUÉ PASARÁ?

Esta semana conocíamos como la agencia de calificación china, Dagong Global, rebajaba el rating de la deuda pública estadounidense hasta A+ desde la AA, lo que ha provocado la subida de las rentabilidades de los bonos del tesoro estadounidense.

La razón? Pues que las dudas acerca de una recuperación económica en EEUU aumentan los temores a que el dólar deje de tener el status de moneda refugio. Además, la política monetaria adoptada por la Reserva federal, cada vez más flexible, alerta a los inversores de un castigo de los intereses de sus acreedores. Su principal acreedor? China. Recordemos que aproximadamente dos tercios de las reservas de China son en dólares, es decir, éste sería el más castigado si EEUU no pagara su deuda.

A nivel macroeconómico, los indicadores que se van publicando nos muestran que se está produciendo una leve recuperación en las economías a nivel mundial. Sin embargo, es necesario todavía un período prolongado de tiempo para poner fecha a una recuperación definitiva.

Y es que el cataclismo que está viviendo la economía estadounidense lleva tiempo gestándose. Las cosas se han hecho fatal y se ha esperado a que fuera el propio mercado el que se autoregulara. La ausencia de previsión de los riesgos de la crisis está resultando muy costosa, a la vez que constata la necesidad de muchas reformas. Por ejemplo, un cambio en la retribución de los personajes del sistema financiero, transparencia en los productos derivados, o bien, limitar el papel de los bancos centrales a favor del FMI.

Es cierto, que ya se están poniendo en marcha muchas reformas pero no queda aún muy clara la efectividad de las mismas. Por lo tanto, el panorama de EEUU para los próximos meses se mantiene sin grandes cambios, lo que el impacto en las bolsas debería ser limitado.

Por ahora, el riesgo a una doble recesión ha disminuido aunque sería necesario que el gobierno se planteara ya un programa de consolidación fiscal para los próximos años para dar credibilidad a su política.

Muchos expertos aseguran que una doble recesión haría que las bolsas corrigieran un 60% su recorrido, otros que el S&P puede tener ganancias del 25% en lo que queda de año… sin embargo, ninguna predicción es infalible en un mercado tan volátil como el actual. Por ahora, será importante centrarnos en la próxima reunión del G20 y en las decisiones que puedan salir.

IRLANDA NO CONVENCE A LOS MERCADOS

Menudo susto se dio la banca española este lunes, festivo en España! Qué pasó? Pues que el economista irlandés McCarthy advertía que el FMI podría tomar el control de Irlanda en febrero. La reacción fue inmediata y los inversores se decidieron por las ventas agresivas, mientras el spread de la deuda de Irlanda tocaba máximos históricos.

En el siguiente cuadro vemos como el spread de Irlanda con la deuda alemana a 10 años se sitúa en los 500,6 puntos mientras el de Grecia con Alemania a 842,7 puntos (tabla de spreads del 3 de noviembre a las 9’30horas).

El problema es que cuando salta algún rumor acerca de la deuda periférica, los inversores españoles ven puntos en común con estos países y las dudas sobre la situación económica en España aumentan. Pero tenemos que saber que España no es Portugal, ni Irlanda y mucho menos Grecia, ésta con una probabilidad de quiebra del 51,49%, después de Venezuela con un 52,42%. Recordemos que Grecia ya entró en la Unión Europea habiendo falseado sus cuentas…

Sin embargo, la necesidad de reformas estructurales en España para redirigir nuestra economía se hace inevitable, además de la ya famosa consolidación fiscal. Cómo se consigue? Pues reduciendo el gasto y aumentando los ingresos. Aunque ésta segunda opción sea de más difícil aplicación en estos momentos debido a la precariedad del mercado laboral.

Haciendo bien los deberes, conseguiremos restaurar la confianza y así evitaremos que la prima de riesgo país suba. No tiene sentido que continuemos endeudándonos para pagar los intereses de la deuda…

Así que esta semana le toca a Irlanda, con su spread con Alemania a máximos y en niveles similares a los de Grecia antes del rescate. Por su parte, los credit default swaps (CDS) superan ya los 490 puntos, es decir, para asegurar 10 millones de deuda irlandesa habrá que pagar 490.000 cada año. Mientras, Portugal ha acordado la aprobación para la semana próxima de un presupuesto austero en 2011, para reducir el déficit del 9,3% en 2009 al 4,6% en 2011, lo que debería ir calmando los ataques especulativos de las últimas semanas, a pesar de que la posibilidad de quiebra se sitúa aún en un 29,42%.

Esperemos que la nueva inyección de liquidez en EEUU logre su objetivo y rebaje la aversión al riesgo. Sin embargo, la apreciación del euro que pueda provocar, limitará las exportaciones de la zona euro. El problema reside en el desfase del ciclo económico en el que están los países que la componen, es decir, países como España o Portugal sufrirán que el BCE continúe con su política de no expansión cuantitativa y no se sume a la expansión estadounidense.

Pequeños valores, grandes oportunidades

JAZZTEL

Podríamos decir que es una de las empresas que ha sabido llevar una acertada gestión de sus cuentas, además de ofrecer un producto de calidad que ha ayudado a captar a nuevos clientes y fidelizar los ya existentes (supera ya los 800.000 clientes). Sus resultados hasta el mes de septiembre, que reflejan esta nueva situación, han batido las expectativas del mercado, experimentando un crecimiento del EBITDA hasta los 64,4 millones de euros y destacando que la compañía de ADSL ha pasado a tener un flujo de caja operativo positivo (esta magnitud nos informa de los fondos generados o consumidos por la empresa por sus actividades básicas). A pesar de la poca diversificación de negocio (sólo Adsl), la acción puede tener un comportamiento positivo impulsado por la vuelta de confianza por parte de los inversores.

CIE Automotive

La compañía logra un beneficio neto de 31,3 millones, triplicando los números de 2009, gracias a su mayor presencia en emergentes y una reducción de costes. En este caso, la acción podría verse beneficiada en los próximos meses apoyada por la subida en el precio del petróleo, reforzando así su división de biocombustible.

CAF

Su cartera de pedidos se sitúa en los 4.560 millones de euros, lo que le da tranquilidad a la compañía en el próximo año. El beneficio neto hasta septiembre crece un 5,9% respecto al año anterior, gracias a un aumento en su facturación del 27,2%, del que un 55,3% corresponde a exportaciones. Las buenas cifras junto a que la compañía está pendiente de la firma de nuevos contratos, podría acabar de dar la visibilidad necesaria a esta compañía en unos tiempos tan inciertos.

CODERE

La cotización ha experimentado ganancias de un 18,82% hasta el mes de septiembre, viéndose reforzada al haber solucionado los problemas accionariales que tuvo la compañía en años anteriores. Sin embargo, su elevada exposición a Latinoamérica y a sus diferentes divisas nos hace ser más cautelosos a la hora de invertir en esta compañía. Además, a pesar de haber logrado la refinanciación de parte de su deuda, la empresa es demasiado dependiente de la financiación externa, considerando que es un valor muy especulativo.

CON UN BILLETE SE ACABA LA CRISIS

Es agosto, en una pequeña ciudad de la costa, en plena temporada; cae una lluvia torrencial y hace varios días que la ciudad parece desierta. Hace rato que la crisis viene azotando este lugar, todos tienen deudas y viven a base de créditos.

Por fortuna, llega un ruso mafioso forrado de guita y entra en el único pequeño hotel del lugar. Pide una habitación. Pone un billete de 100 dólares en la mesa de la recepcionista y se va a ver las habitaciones.

El jefe del hotel agarra el billete y sale corriendo a pagar sus deudas con el carnicero. Éste toma el billete y corre a pagar su deuda con el criador de cerdos. A su turno éste sale corriendo para pagar lo que le debe al molino proveedor de alimentos para animales. El dueño del molino toma el billete al vuelo y corre a liquidar su deuda con María, la prostituta a la que hace tiempo que no le paga. En tiempos de crisis, hasta ella ofrece servicios a crédito. La prostituta con el billete en mano sale para el pequeño hotel donde había traído a sus clientes las últimas veces y que todavía no había pagado y le entrega el billete al dueño del hotel.

En este momento baja el ruso, que acaba de echar un vistazo a las habitaciones, dice que no le convence ninguna, toma el billete y se va.

Nadie ha ganado un centavo, pero ahora toda la ciudad vive sin deudas y mira el futuro con confianza!!!

MORALEJA: ¡¡¡SI EL DINERO CIRCULA SE ACABA LA CRISIS!!

Qué ratios sirven para saber si una acción está infravalorada o sobrevalorada?

Como primer método de valoración de una acción podemos utilizar el valor contable, es decir, el activo menos el pasivo exigible (patrimonio neto) dividido por el número de acciones. El problema de este método es que los activos figuran a precios de adquisición y no a precios de mercado.

Otro método para saber si una acción está cara o barata es el PER (Price to earnings ratio), es decir, la relación que hay entre el precio y los beneficios de la compañía o, lo que es lo mismo, el número de veces que los inversores pagan el beneficio anual (en principio cuanto más bajo, más barato).

PER = P/ BPA

Cuando oímos que la bolsa española es de las más baratas de Europa se debe a que el cociente se ha visto reducido por un descenso del precio o un aumento de los beneficios (en el caso del Ibex, descenso de ambos).

Sin embargo, hemos de tener en cuenta que en el Ibex los grandes valores como Telefónica o Santander son de los que más pesan y menor PER tienen, es decir, no todos los componentes cotizan a precios atractivos. Por este motivo, nuestra exposición a la bolsa española tendría que ser a través de valores muy seleccionados y atender no sólo a las cotizaciones de las compañías, si no a los beneficios esperados de las mismas.

Con esto quiero decir, que a veces preferiremos pagar más por una compañía con un PER más alto pero con unas sólidas expectativas de beneficios, que una con un PER bajo pero con unas malas previsiones de negocio o estancamiento.

Por último, tendremos en cuenta el tipo de interés para valorar si la renta variable es una buena alternativa de inversión. Teniendo en cuenta que el bono a 10 años del gobierno paga un 4,07%, calcularemos el “earnings-yield” (que es la inversa del PER) y le restaremos esa rentabilidad libre de riesgo (el 4.07%) para conocer el exceso de rentabilidad frente a la renta fija.

"earnings yield"= 1/ PER - tipo de interés libre de riesgo

ARRANCA LA TEMPORADA DE RESULTADOS EMPRESARIALES 21 OCTUBRE

Banesto inaguró la semana pasada la temporada de presentación de resultados. El banco anunció que sus beneficios hasta septiembre habían experimentado un descenso del 18.6% por la dotación de provisiones. Por su lado, hemos conocido esta semana también los de Sabadell que han sufrido un deterioro, concretamente del 27.4%, por lo mismo. Recordemos que este año hay un cambio en la normativa contable, que acelera el plazo en el que se deben provisionar los morosos y que al tener que aplicarse retroactivamente del 1 de enero obliga a las entidades a realizar aportaciones extraordinarias en las cuentas del tercer trimestre. Por lo tanto, esperaremos que los próximos bancos domésticos que presenten resultados publiquen unos menores beneficios por esta circunstancia, además de comprobar los niveles de morosidad a los que se están enfrentando cada uno de ellos.

Dentro del sector bancario seríamos mucho más prudentes a la hora de invertir. Sin embargo, el mago Botín nunca deja de sorprendernos cuando presenta las cifras del Santander, que por algo mantiene el rating de “doble” A.

Posteriormente, hemos conocido también las cifras trimestrales tanto de Iberdrola como de Iberdrola renovables que han quedado por encima y en la línea de las previsiones, respectivamente. Sin embargo, así como Iberdrola tiene un potencial de crecimiento gracias a la expansión de su negocio y a la reestructuración financiera, para la filial de renovables todavía hay muchas dudas acerca de la regulación del sector. No obstante, el valor podría experimentar un buen comportamiento en el corto plazo apoyado por la salida a bolsa de Enel Green Power. Aunque la italiana debutará en bolsa a unos ratios mejores que otras compañías del sector.

LA DEUDA PERIFÉRICA CONTINÚA DESESTABILIZANDO A LOS MERCADOS

Fue en mayo cuando Grecia fue rescatada por el FMI y los países de la eurozona por un importe de 110.000 millones de euros, con el objetivo de que el país heleno no entrara en quiebra de forma inminente y provocara el colapso de la zona euro.

Recordemos que el cuadro que se pintaba en ese momento era el siguiente: Grecia debía a Portugal unos 10.000 millones de dólares en bonos, mientras Portugal 86.000 millones a España. Paralelamente, Irlanda estaba muy endeudada con Alemania y Gran Bretaña. Alemania, por su parte, tenía 238.000 millones de deuda española, mientras Francia 220.000 millones. Seguimos! A Italia, España le debía 31.000 millones, mientras Italia 511.000 millones a Francia o lo que es lo mismo el 20% del PIB francés (como véis las cifras son muy manejables). En resumen: unas economías demasiado entrelazadas no podían permitir la caída de una de las piezas del dominó.

Unos 5 meses después del rescate, el BCE mantiene la compra de deuda en mínimos, a pesar de que las adquisiciones tuvieron que regresar la semana pasada cuando conocimos que Fitch retiraba la AA de Irlanda. El motivo: el rescate de sus bancos podría ascender a unos 50.000 millones de euros. Actualmente, pese a que la prima de riesgo de la deuda periférica se ha estabilizado, continúa dando sustos a los inversores.

Con Irlanda y Portugal, como telón de fondo, el domingo pasado saltaba el rumor de que el FMI podría ampliar el calendario de pago de la deuda griega si continuaban los temores de impago en el mercado. La respuesta de Alemania no se ha hecho esperar y Weber, el presidente del Bundesbank, se muestra en contra de prolongar el plazo, a la vez que pide suprimir la compra de bonos de los países con problemas, ya que ve que el “riesgo de retirar las ayudas demasiado tarde podría ser superior a suprimirlos antes de tiempo”.

Por lo tanto, la visión de Weber corrobora las declaraciones de Trichet, en las que afirma que hay que retirar cuanto antes las “muletas” que apoyan la recuperación económica.

Sin embargo, sabrán cuál es el momento adecuado a partir del que empezará la retirada de estos estímulos, o bien, podrán evaluar que Grecia, pese a sus esfuerzos, pudiera necesitar más tiempo de lo previsto para devolver sus deudas y evitar así la caída de una de las piezas del dominó.

Artículo publicado en www.estrategiasdeinversion.com

RESUMEN SEMANAL DE LOS MERCADOS 8 DE OCTUBRE

Las bolsas europeas cierran la semana con ganancias, siendo más notables las experimentadas por el selectivo español que se apunta un +2.58%. Sin embargo, la incertidumbre continúa entre los inversores tras unos datos macro mixtos y los diferentes discursos de los principales dirigentes de los bancos centrales.

De este modo, en EEUU, hemos conocido estos días un mejor ISM servicios y un dato de creación de empleo que ha quedado muy por debajo de las previsiones. Paralelamente, la Reserva federal ha anunciado que podría iniciar la compra de activos para diciembre con el objetivo de dar impulso a la economía estadounidense.

En Europa, el BCE ha mantenido los tipos de interés invariables (1%) mientras Trichet ha confirmado que la situación de la zona euro está mejor de lo que se esperaba. A su vez, el FMI ha recomendado al BCE que continúe con los tipos de interés bajos siempre que sea posible.

Por último, para España, el FMI ve un crecimiento débil de cara al próximo año, a la vez que aconseja un plan B por si las expectativas de crecimiento y de reducción del déficit público no se cumplen.

A nivel corporativo, Banesto ha anunciado que sus beneficios hasta septiembre han caído un 18,6% por la dotación de provisiones. Recordemos que este año hay un cambio en la normativa contable, que acelera el plazo en el que se deben provisionar los morosos y que al tener que aplicarse retroactivamente de el 1 de enero obliga a las entidades a realizar aportaciones extraordinarias en las cuentas del tercer trimestre. Seguro que no será ni la única ni la última!

La rentabilidad por dividendo ¿un buen parámetro a la hora de decidir una inversión?

Artículo publicado en Estrategias de inversión

¿ESPAÑA DEBERÍA ABANDONAR EL EURO?

Cuáles son los beneficios de estar en el euro?

- Credibilidad internacional
- Financiación más barata
- Se elimina el riesgo del tipo de cambio
- Mayor control de la inflación
- Se eliminan los costes de transacción de divisas

Sin embargo, la baja productividad española, debido a una deficiente educación y baja motivación de nuestros trabajadores y, el mal funcionamiento del mercado laboral, hace necesarios unos sacrificios por parte de los trabajadores españoles. Por un lado, el coste de un elevado desempleo (hecho!) y, por otro, salarios bajos. No obstante, estarán dispuestos a pagar este precio? Seguramente, no.

Es perjudicial que España se aferre al euro y no tenga la posibilidad de manejar su propia política monetaria?

Según Michal Pettis, "la historia de las uniones monetarias señala que los beneficios sólo existen durante períodos de rápido crecimiento mundial y liquidez creciente".

Que pensáis acerca de si España debería abandonar o no, el euro?

DUDAS ACERCA DE LA SUBIDA DE IMPUESTOS A LOS RICOS

LOS INSPECTORES DICEN QUE ES "INEFICAZ"

CIERRE DE SESIÓN 20 DE SEPTIEMBRE

Las principales bolsas europeas cierran la sesión notablemente en positivo, apoyadas por una apertura alcista en EEUU, a pesar de las nuevas tensiones en el mercado de deuda soberana, especialmente la irlandesa y la portuguesa y, la ausencia de datos macro de relevancia a ambos lados del Atlántico.

Acontecimiento a tener en cuenta esta semana:

Mañana la Reserva Federal decide en materia de tipos de interés, que se prevé que permanezcan invariables. Pero, sin duda, y teniendo en cuenta las escasas referencias macro de esta semana, el mercado estará atento a las declaraciones posteriores de la Fed. Se esperan nuevas medidas de expansión monetaria... pero ya se sabe que el mercado es muy sensible!

Si realmente se anuncian dichas medidas, el mercado lo puede interpretar como que se hará todo lo posible para salir de la recesión o bien, que la economía estadounidense está tan mal que ya están quemando los últimos cartuchos. Esperemos que Bernanke sepa contagiar de optimismo con sus palabras!

UNA ETAPA DE CAMBIOS O UN CAMBIO DE ETAPA

Mientras países como Alemania y China continúan con una evolución económica más que favorable, el resto de países de la zona euro permanecen estancados, a pesar de unas cifras macro del primer semestre que auguraban el principio de una recuperación.

Sin embargo, parece que la política exportadora del país germano podría acabar repercutiendo negativamente al resto de países europeos, por su débil demanda interna y el superávit comercial que impediría crecer a los otros países. Pero supongo que en este proceso "nadie quiere ceder parte de su pastel".

Por otro lado, tenemos a EEUU que no ve luz al final del túnel ni queriendo. Acostumbrados a ser el principal motor de crecimiento económico, ven como los planes de estímulo y el rescate del sector financiero no han sido suficientes para poder afirmar con toda seguridad de que volverán a ser los de antes.

Por último, la dependencia del sector financiero al BCE se está convirtiendo en uno de los principales lastres, ya que éste no ve el momento de empezar a drenar la liquidez del mercado. Los bancos continúan yendo al interbancario por la desconfianza que hay entre ellos, mientras la complicidad que existe entre países tampoco es para tirar cohetes. La semana pasada conocíamos la noticia de la compra de unos 400 millones de euros de bonos irlandeses y griegos por parte del BCE.

Con todo este panorama, más que una etapa de cambios, parece que se esté produciendo un cambio de etapa, en la que países como Alemania, Finlandia, Holanda, Austria y los BRIC nos están pasando la mano por la cara (China el que más), poniendo de relieve las deficiencias de cada uno del resto de países y que el retraso en la adopción de medidas podría anunciar un cambio en el orden económico mundial.

SEPTIEMBRE CON BUEN PIE

Después de un mes de agosto en el que los temores a una recesión en "double dip" persistieron, debido a un balance negativo de los datos macroeconómicos en EEUU, el mes de septiembre empieza con buen pie. Los principales mercados europeos cierran la primera semana en verde, repuntando el selectivo español un 4.04% situándose en los 10.599 puntos, apoyado por el sector financiero, especialmente.

Como referencias importantes de esta semana cabe destacar la decisión del BCE de mantener invariable la tasa de interés al 1%, a la vez que el discurso posterior de Trichet tuvo una lectura neutral en los mercados. Paralelamente, Bernanke se mostraba preocupado por la necesidad de una mayor regulación del sistema financiero.

Por último y cerrando la semana, hemos conocido un dato favorable de creación de empleo en EEUU, destruyéndose menos empleos de los esperados, aumentando el optimismo entre los inversores aunque frenado por un ISM servicios que ha quedado muy por debajo de lo estimado, preocupando sobretodo el componente de empleo de este indicador.

Cuidado! Los mercados aprovechan cualquier excusa para subir! Por un dato bueno que sale, 5 malos se publican después!

La situación de EEUU es delicada y como dicen muchos analistas, las ganancias de esta semana podrían ser un rebote dentro de una tendencia bajista mayor! Veremos!

Por lo tanto, la frase "lo que bien empieza, bien acaba" podría tener muchos matices.

PLANES DE PENSIONES: RESCATE EN FORMA DE CAPITAL O RENTA

Sabemos realmente si el plan de pensiones nos beneficiará a largo plazo? Los inversores calculan el impacto fiscal total?

Las aportaciones al plan de pensiones nos sirven para pagar menos impuestos en la declaración de la renta del año siguiente, puesto que lo que estamos haciendo es restar ese importe de la base imponible. Aunque con la contratación de este producto lo que estamos haciendo es diferir impuestos, ya que cuando llegue la jubilación, el inversor pasará cuentas con hacienda por la parte rescatada, considerada como rendimientos del trabajo.

Por lo tanto, si realizamos una aportación de 3.000€ un año y nuestra base imponible es de 30.000€, el ahorro fiscal será de 840€ (3.000€*28%). El 28% corresponde al tipo marginal que corresponde a rentas que van de los 17.707,20€ a los 33.007,2€.

Sin esta aportación al plan de pensiones, el inversor tendría que haber tenido que tributar por esos 3.000€.

No todos los que deciden "invertir" en un plan de pensiones son iguales, por lo tanto, será necesario calcular para cada caso en particular si resulta realmente beneficioso la contratación exclusiva de este producto o bien, complementar su inversión con otro tipo de productos de ahorro.

Recordemos la fiscalidad de los planes de pensiones:

- las aportaciones realizadas antes del 31/12/06 tienen una reducción del 40% siempre que hayan transcurrido 2 años y 1 día desde la primera aportación y el resto se suma a la base imponible. Las aportaciones posteriores a esa fecha, tributarán al 100%, teniéndolas que sumar a la base imponible del IRPF.

- las aportaciones máximas anuales podrán ser de 10.000€ o 12.500€, dependiendo si el inversor tiene una edad inferior a los 50 años o superior.

- en el momento del rescate, el importe rescatado tributará como rendimientos del trabajo y tributará según los tramos de IRPF.

- el rescate puede ser en forma de capital o en forma de renta. El primer caso quiere decir que el rescate es de una sola vez mientras que de la segunda forma decidiremos las cantidades anuales a percibir.

Cuál es la mejor? Depende de si percibimos otras rentas o no. En otras rentas incluimos la pensión por jubilación, POR EJEMPLO ( siendo actualmente la pensión máxima de jubilación de 32.068,26€).

Aquí os adjunto varios simuladores que os pueden resultar útiles:

SIMULADOR 1

SIMULADOR 2

SIMULADOR 3

SIMULADOR 4

SIMULADOR 5

EL IBEX CIERRA EN NIVELES DE MAYO

El selectivo español cierra la sesión en los 10.302 puntos, nivel que perdió el pasado 10 de mayo, subiendo un 2.61% en línea con las demás plazas europeas.

A pesar de que se esperaba una apertura europea ligeramente a la baja, debido a las declaraciones de ayer de Bernanke comentando que veía un panorama económico "inusualmente incierto", finalmente las ganancias han acabado imponiéndose a ambos lados del Atlántico.

En un primer momento, los positivos datos macro de la zona euro, como los PMI's (de servivios como manufacturero) y los pedidos industriales, y las positivas expectativas de los resultados de los test de estrés de los bancos, han tirado de los principales índices hacia las ganancias con fuerza.

Por útlimo, Wall Street ha abierto en positivo, afianzando el buen tono de las bolsas en Europa, por unos resultados empresariales que han quedado mejor de lo esperado, como los de ebay, At&T, 3M,... y por un dato de viviendas usadas que ha sorprendido positivamente a los mercados, a pesar de unas peticiones por desempleo semanales superiores a las estimadas.

Hoy tocaba subir... hacía tiempo que ni los datos macro ni los empresariales nos daban una alegría y lo hemos aprovechado. A ver si dura!

EL YUAN COMO ACTIVO DE CAMBIO

China ha mantenido anclada su moneda frente al dólar desde julio de 2008 y, parece que tras la reunión del G20, el Banco Central de China dejará de ejercer el control del yuan frente al dólar de forma progresiva.

Se convertirá el yuan en una alternativa al dólar?

Actualmente, China es el mayor tenedor de deuda estadounidense ( unos 867.700 millones de dólares), así que cuando el yuan se apreciaba, China vendía dólares ( bonos del tesoro estadounidense) y de esta forma lograban la depreciación de la moneda y un aumento de la competitividad, viéndose favorecidas sus exportaciones a EEUU.

Por este motivo, EEUU quería imponer sanciones a China, por el hecho de usar prácticas comerciales ilícitas y, defender las exportaciones norteamericanas. Sin embargo, hay un dato a tener en cuenta: China tiene en sus manos el 31% de las reservas mundiales de divisas (entre ellas el dólar), es decir, que como el gobierno de Obama se pusiera tonto, los chinos le hundían la moneda en un suspiro.

Ahora, el objetivo de este país asiático es la apreciación de su moneda para aumentar el poder adquisitivo de la población china, lo que repercutirá positivamente en un aumento de la demanda interna que compensará la caída en sus exportaciones.

Veremos si finalmente el yuan acaba equiparándose al dólar!

ACABA JUNIO Y AHORA EL IVA

El selectivo español cierra el mes de junio en positivo, concretamente se anota un 1,12%, pero por casualidad. Y es que este mes de junio la volatilidad ha sido notablemente alta...el sector financiero ha continuado siendo el foco de atención de los mercados a ambos lados del Atlántico.

Paralelamente, las expectativas del panorama económico en Europa para los próximos meses no han mejorado, mientras los principales gobiernos concentran sus esfuerzos en frenar sus ya abultados déficits públicos, a la espera de que las reformas tomadas en sus respectivos países empiecen a surgir efecto.

La recuperación es débil, mientras que muchas de las medidas adoptadas no han estudiado los posibles efectos adversos que puedan tener en la economía real.

Veremos como afecta ahora la subida del IVA! Ya son numerosos los titulares de colectivos que anuncian que asumirán la subida del IVA.

Hagamos unos cálculos de un comercio que decide asumir dicha subida:

Una TV de 1000€+ IVA (16%) = 1.160€ (1.180€ el 1 de julio)

Si el comercio decide soportar la subida del IVA, la B.I queda así:

1.160€/1.18= 983.05€ (vs. los 1000€ a día de hoy)

Ahora, calculamos el nuevo IVA: 983.05€* 18%= 176.95€ (vs. los 180€ que se pretendían recaudar).

Por lo tanto, la recaudación real por IVA se reduce al 1.7% sin contar lo que dejarán de recaudar por el hecho de que se facture menos.

DURO REVÉS PARA EL IBEX

Pérdidas generalizadas en toda Europa, aunque más notables en el selectivo español, que se ha dejado un 3,03% cerrando en los 9.586 puntos. Finalmente, la Fed no sorprendió ayer al dejar los tipos de interés invariables a la vez que reconocía que la crisis en Europa le está afectando, lo que ha repercutido negativamente a los mercados que no ven signos de mejora en el panorama económico en lo que queda de año.

Además, después del mal dato de creación de viviendas nuevas de esta semana, el pesimismo se está instalando en los mercados. Y es que los principales bancos centrales quieren empezar a sacar del mercado los estímulos económicos, para empezar a reducir sus déficits públicos, y ven que las consecuencias podrían ser nefastas ya que quizás todavía no es el mejor momento.

Otro lastre de la sesión han sido los CDS de Grecia que cotinúan en máximos, cotizando la posibilidad de un 56% de que el país heleno entre en default en un plazo de 5 años.

En resumen, sesión de elevada volatilidad en la que las plazas europeas han vuelto a cerrar en números rojos, debido a la lectura negativa del mensaje de la Fed, a la vez que los temores entorno a la deuda periférica han vuelto a encender las alarmas de los mercados.

ADIÓS A LOS 10.000

El selectivo español cierra la sesión por debajo de los 10.000 puntos, concretamente en el nivel de los 9.886 puntos, ante las dudas generadas acerca de la recuperación económica al otro lado del Atlántico. Los temores han acabado de confirmarse cuando hemos conocido el dato de creación de viviendas nuevas, que ha sufrido su mayor caída en la historia de este índice. Los inversores temen una recaída en la leve recuperación de los últimos meses, en forma de la famosa W, debido a la retirada de los estímulos fiscales de los principales gobiernos con el objetivo de disminuir los ya abultados déficits públicos cuando todavía no hay indicios ciertos de un óptimo panorama económico en los próximos meses.

AGUANTANDO EN LOS 10.000 PUNTOS

Finalmente, el selectivo español ha cerrado en los 10.016 puntos, dejándose un 0.55%, a pesar de haber sido una sesión en la que se han llegado a tocar los 9.872 puntos.

Las declaraciones del gobernador del Banco de España afirmando que el gasto de los ayuntamientos y CCAA continúa alto, no ha hecho más que extender el pesimismo entre los inversores.

A nivel sectorial, el bancario ha sido de los más castigados después de la rebaja de rating de BNP por parte de Fitch y de la banca española por parte de Citigroup.

Además, los datos macro de ambos lados del Atlántico han contribuido a generar un ambiente de escepticismo en los mercados. Por lo tanto, tenemos un dato Ifo empresarial en Alemania que ha quedado ligeramente mejor de lo previsto, a pesar de un dato, en EEUU, de ventas de viviendas de segunda mano que ha salido muy por debajo de las estimaciones.

Aunque esté de moda hablar de Europa, podemos ver que EEUU no está mucho mejor. A pesar de las medidas adoptadas por el gobierno de Obama para impulsar el sector inmobiliario, no se han conseguido los objetivos deseados y el sector continúa mostrando signos de debilidad.

QUIÉN ME LO IBA A DECIR?

Finalmente, el selectivo cierra la semana con ganancias del 7,2% a pesar de que los acontecimientos de principios de semana no auguraban nada bueno. Los británicos informaban de un déficit superior a lo estimado inicialmente mientras los alemanes se ponían las pilas con un plan de ajuste de más de 80.000 millones de euros.

Sin embargo, las subastas de liquidez ilimitada por parte del BCE, a la vez que mantenía los tipos de interés invariables servían de impulso a los mercados, alejándose los temores a un colapso económico inminente tras los últimos sucesos ocurridos en Hungría. Paralelamente, los movimientos corporativos dentro del sector bancario repercutían positivamente en las cotizaciones de los bancos, especialmente en las de la banca mediana.

Para la semana que viene se esperan conocer más detalles acerca de la reforma laboral, a la vez que los mercados aguardan conocer el plan de consolidación fiscal español.

Buen fin de semana!

LA DOBLE MORAL EUROPEA

Os recomiendo el siguiente vídeo:

Discurso de Daniel Cohn-Bendit, 40 años después de Mayo del 68, la mayor huelga general de la historia de Francia, que tuvo una gran repercusión en todo el mundo.

DÓNDE ESTÁ HUNGRÍA?

Las principales bolsas mundiales cierran la semana de junio con pérdidas importantes, haciéndose más notables en la sesión del viernes tras un decepcionante dato de creación de empleo en EEUU, que extendió el pesimismo entre los inversores.

La reacción del mercado a este dato fue superior, debido a que Obama salió el día anterior diciendo que el dato de empleo iba a ser muy bueno. La verdad es que no entiendo cómo pueden pasar estas cosas! Me refiero a que si el Sr. Obama sale comentando algo, que más bien es todo lo contrario, lo que está haciendo en realidad es manipular al mercado. En fin!

Y como con los datos macro no teníamos suficiente, Hungría sale a la palestra debido a los rumores de una quiebra del país. Y claro, los inversores han empezado a vender todo lo relacionado con Europa.

Concretamente, el problema vuelven a ser los bancos. Se estima que los bancos españoles puedan tener una exposición a la deuda de Hungría de unos 1.100 millones de euros. Eso no es nada, si lo compraramos con los 25.718 millones de los alemanes y 31.117 de los austríacos. Volvemos a lo mismo, el problema es la deuda privada y no el déficit público que tenemos.

LOS BANCOS ACOJONAN A LOS INVERSORES

El Ibex cierra prácticamente plano a pesar de las notables ganancias de gran parte de la sesión. Y es que la situación real de las entidades financieras preocupa bastante! En concreto, la desconfianza ha incrementado después de la reciente intervención de Caja Sur.

Con el cambio de normativa contable se prevé además que los bancos no puedan esconder más parte de las pérdidas de sus balances.

La normativa contempla que los impagos deberán estar cubiertos al 100% a los 12 meses (actualmente de los 2 a los 6 años). Esta medida lo que está haciendo es acelerar el proceso de concentración dentro del sector, que sólo acaba de empezar.

Con este panorama, veremos como el crédito se contraerá aún más en los próximos meses debido a las nuevas exigencias de provisión de morosos.

No os parece indignante que en la burbuja inmobiliaria cuando las entidades concedían crédito a destajo, nadie dijera nada y que ahora, después de ser intervenidas algunas, encima vayan a conceder menos crédito que antes por un cambio de normativa?

Entiendo que el Banco Santander no sea comparable a la Coca Cola, pero tan diferentes han de ser las maneras de llevar su contabilidad que uno pueda sacar de sus balances las pérdidas y anunciar beneficios cada trimestre en aumento y la otra comunicar que sus ventas se han visto afectadas por la crisis (lo más habitual hoy en día).

CARTA DE UN FUNCIONARIO A SU BANCO - MAYO 2010

Os adjunto un e-mail que circula por la red en estos momentos:

Por la presente lamento comunicarles que he decidido pagar un 5% menos en el recibo mensual de la hipoteca que tengo con su banco. Ha sido una decisión difícil, pero me es imprescindible recortar gastos para salvar mi economía particular y reducir mi déficit. En situaciones como ésta es cuando todos debemos arrimar el hombro, por lo que les pido comprensión y solidaridad.

Al fin y al cabo, yo, como el resto de ciudadanos, colaboré en su día en la inyección de liquidez que recibieron ustedes para salvar el sistema financiero. En realidad me he visto forzado a tomar esta decisión porque mis padres, al ver el saldo de mi cuenta corriente, temen verse en la obligación de dejarme dinero y ustedes, como banqueros que son, saben mejor que nadie que no tiene sentido poner capital si no es para conseguir pingües beneficios.

Me he informado y sé que es lícito tomar este tipo de decisiones de forma unilateral y sin previa negociación (hay precedentes, ver declaraciones del presidente del Gobierno en el Parlamento el pasado 12 de mayo). Aprovecho la ocasión para comunicarles que ya dispongo de suficientes sartenes y no necesito que me regalen ninguna más. Atentamente, un funcionario hipotecado.

BOLSAS EUROPEAS 22 MAYO

Pérdidas en la mayoría de plazas europeas, a excepción del selectivo español que ha acabado repuntando un 1%, lastradas por la incertidumbre acerca de la recuperación económica europea debido a las políticas fiscales que se están llevando a cabo.

Además, unos débiles datos al otro lado del Atlántico han acabado por extender el pesimismo entre los inversores que no ven el momento de invertir en bolsa.

Paralelamente, la prohibición en EEUU de que los bancos tengan "hedge funds" ha tenido, evidentemente, una lectura negativa dentro del sector financiero, que ha visto la amenza que supone para el mismo una mayor regulación.

BILLETE FALSO

Hoy me han contado la siguiente anécdota:

Javier de la Rosa va a su banco y saca 10.000 pesetas del cajero. Mira el billete e inmediatamente va a la persona que está de cajero y le comenta que el billete es falso.

A lo que el cajero le responde atónito: Ah sí? No se preocupe que ahora mismo se lo cambio.

Él despreocupado le dice: No importa, ya lo colaré por algún sitio...

EL VISTO BUENO DE LA UNIÓN EUROPEA

Las principales plazas europeas cierran la sesión en positivo, con una subida del 0,87% por parte del selectivo español, gracias a la lectura positiva de las medidas adoptadas por ZP de cara a reducir el déficit público, a la espera de la reunión del próximo martes en la que los ministros de Economía de la Unión Europea dirán si las nuevas medidas son suficientes para acelerar la consolidación fiscal y recuperar la confianza de los mercados en España.

MEDIDAS ADOPTADAS:

Rebaja de un 5% de media de las retribuciones del personal del sector público desde este verano, que se congelarán en 2011.

La eliminación del cheque bebé a partir de 2011.

Recorte de los salarios de los miembros del Gobierno en un 15%.

En 2011 se suspenderá la revalorización de las pensiones.

Esperemos que sean suficientes para extender la confianza, sin embargo, todavía tienen margen para recortar más (no más coches oficiales, no más viajes institucionales, no más oferta de plazas de funcionarios, no a la representación internacional de las autonomías, ... )

NO SE TRATA DEL RESCATE GRIEGO, ES EL RESCATE DE EUROPA

Duras caídas las experimentadas en la sesión de hoy... el Ibex se está dejando algo más de un 4% lastrado por las dudas acerca de la viabilidad de nuestro país mientras sorprende la pasividad de nuestros políticos en un momento tan complicado como el actual en que la gente necesita que se le transmita optimismo y confianza.

Os recomiendo el siguiente link para que entendáis la gravedad de la situación.

DEUDA EUROPEA

Como comenta el artículo el domino empieza con Grecia. La situación es la siguiente:

Grecia le debe a Portugal unos 10.000 millones de dólares en bonos, mientras Portugal le debe 86.000 millones a España. Paralelamente, Irlanda está muy endeudada con Alemania y Gran Bretaña. Alemania, por su parte, tiene 238.000 millones de deuda española, mientras Francia posee 220.000 millones

Seguimos! A Italia, España le debe 31.000 millones, mientras Italia le debe 511.000 millones a Francia o lo que es lo mismo el 20% del PIB francés(como véis las cifras son muy manejables).

Por lo tanto, la situación no es moco de pavo! Las economías europeas están demasiado entrelazadas como para poder permitirse el lujo de emitir rumores infundados en el mercado.

Veremos como acaba!

EN MANOS DE LAS AGENCIAS DE CALIFICACIÓN

Esta semana S&P bajaba el rating de Grecia a bono basura, a la vez que aumentaban las dudas sobre Portugal y España tras el recorte de calificación por parte de la misma agencia.

Cuál es el papel de estas agencias? Principalmente, se ocupan de analizar el riesgo de impago o bien la evolución de la solvencia de activos de una empresa o estado. Por lo tanto, estudian la posibilidad que existe de que un inversor vaya cobrando los intereses hasta el vencimiento.

A pesar de la notable credibilidad de estas empresas (la repercusión en los mercados bursátiles es inmediata), también hemos conocido a lo largo de su historia que no siempre aciertan o no han querido acertar. Por ejemplo, el caso Enron o sin ir más lejos Lehman Brothers, entidad con la máxima calificación días antes de la quiebra...

El Gobierno piensa que la calificación carece de argumentos pero muchos piensan en la certificación de lo evidente.

LA DEUDA GRIEGA CAE AL NIVEL DE BONO BASURA

Vaya día! Primero a los del Ine se les escapa el dato de paro que teníamos que conocer el viernes... ya somos más de un 20% de parados (se me ponen los pelos de punta cuando veo esta cifra!). Paralelamente, la agencia de calificación S&P ha rebajado el rating de Grecia a bono basura ( hablando en plata, al borde de la quiebra), a la vez que a Portugal también se lo han recortado. En resumen, el Ibex se ha desplomado algo más de un 4%. Qué quiere decir? Los inversores prefieren no estar en España. Parece que esta crisis es peor de lo que nos pensábamos... Seguirá diciendo la ministra Salgado que lo peor ya ha pasado?

Lo peor de todo es que los resultados de las entidades financieras continúan arrojando cifras positivas mientras el grifo permanece aún cerrado... Se van a cargar nuestro país!!! Que el gobierno los obligue a hacer de bancos (que esa es su función) y si no tienen pelotas para obligarlos que dimitan... que seguro que el 20% de la población en paro sí que las tiene!!!

TASA PARO ESPAÑA 2010

Por un error del INE, publican los datos del paro hoy cuando tenían que salir el viernes. Supongo que los del propio INE al ver la cifra se han asustado tanto que sin querer le han dado al botón de "Publicar".

Pues nada más y nada menos, la tasa de paro supera ya el 20%. Sin palabras...Exactamente, la cifra es de 4.612.700 personas.

Es que no hay nadie que haga algo?

Menos mal que lo peor ya ha pasado y que ya empezamos a ver la luz al final del túnel (IRONÍA!)

ESPAÑA NO MIENTE 26 ABRIL

Apertura explosiva del selectivo español contagiada por el rally alcista del Nikkei mientras la preocupación por la deuda griega se suaviza. No obstante, este fin de semana las declaraciones de Frank Schäffler (político alemán) apuntando que Grecia tiene que intensificar su plan de austeridad o abandonar el euro, ha puesto de manifiesto que Alemania se muestra muy reticente a "prestar por nada".

Sin embargo, la cuestión que preocupa en estos momentos en Europa es si Grecia, aún habiendo recibido ayuda de sus vecinos, está salvada a largo plazo? Los expertos apuntan que el dinero recibido soluciona los compromisos de pago hasta el año que viene, pero más allá ni se sabe...

Mientras, en España, la ministra Salgado se jacta de que la situción girega no es para nada comparable a la de España ya que en nuestro caso nunca hemos llegado a mentir ¿?

La verdad es que no se ha mentido pero sí que se ha dado la espalda a la realidad. En primer lugar, se negó que hubiera crisis, después que nuestros bancos eran los mejores para poder enfrentarse a ella y finalmente, una vez ya instalados en ella, nos dicen que lo peor ya ha pasado.

EUROPA SEGUNDA PARTE

Continúan los descensos en Europa, especialmente más acusados en el selectivo español, lastrada por el asunto griego. Las ayudas al país heleno parece que no llegan, mientras el sector bancario es el más perjudicado en toda esta vorágine. Lo peor, es que EEUU se está contagiando del pesimismo de la eurozona a pesar de un dato de ventas de viviendas de segunda mano que ha sorprendido positivamente. Sin embargo, el aumento de los precios de producción en EEUU aumentan el temor a que la Fed pueda mover ficha de cara a controlar la inflación. Veremos!

En estos momentos los credit default swaps de Grecia cotizan la quiebra del país... no sé si podrán esperar a mayo para recibir la ayuda de la eurozona.

EL FRAUDE DE GOLDMAN SACHS

Demanda civil contra Goldman Sachs! La entidad se enriquece a costa de sus clientes!

La entidad animaba a sus clientes a que invirtieran en un fondo que tenía como garantía las famosas hipotecas "subprime", es decir, de alto riesgo. Lo mejor: los que diseñaron el producto ya sabían que estaba condenado a caer en picado. De dónde venían las ganancias? Especulando a la baja...

Con esto, la propuesta de una mayor regulación para este tipo de bancos podría acelerarse!

CONTRATARÍAS A ALGUIEN SOBRECUALIFICADO PARA CUBRIR UN PUESTO DE TRABAJO EN TU EMPRESA?

Por un lado, tenemos que las empresas que buscan nuevos trabajadores tienen la "ventaja" de poder encontrar personal más barato igual de cualificado que los que ya tiene en plantilla, o bien pueden acceder a personas sobrecualificadas que están dispuestas a bajar unos escalones en su trayectoria profesional ante la necesidad que tienen por trabajar (ya sea personal como profesionalmente).

El trabajador, por su parte, duda de si omitir formación o bien experiencia profesional cuando quiere optar a un puesto de trabajo. El único objetivo es aumentar las oportunidades de acceso a un puesto de trabajo.

Por eso me pregunto, es una buena opción que la empresa contrate personal sobrecualificado aunque esta opción implique que cuando la situación económica mejore serán los primeros en marcharse?

MEDIDAS CONTRA LA CRISIS EN ESPAÑA

A partir de hoy entran ya en vigor 26 medidas para paliar la crisis, entre las que se encuentra la deducción en el IRPF por obras de mejora en la vivienda habitual que se vayan a hacer hasta diciembre de 2012. Además, se podrán deducir el 10% de las cantidades invertidas, con un máximo de 4.000€ al año para bases imponibles inferiores a los 33.007€ y una reducción progresiva hasta los 53.007,20€. El máximo de todo el período es de 12.000€ por vivienda.

De la rama empresarial, destaca la reforma de la Ley de Contratos del Sector Público y se modifica la de Subvenciones para permitir que las empresas que se declaren voluntariamente en concurso de acreedores puedan seguir percibiéndolas.

También se flexibilizan los requisitos para recuperar las cuotas repercutidas tanto del IVA como del IGIC en los casos de facturas total o parcialmente incobrables; y se prorroga para 2011 y 2012 la libertad de amortización de inversiones en el Impuesto de Sociedades siempre que se mantenga el empleo.

Se eleva el umbral de inembargabilidad, en un 10% sobre el actual, cuando el precio obtenido por la venta de la vivienda habitual hipotecada sea insuficiente para cubrir el crédito garantizado. Se aumentará en un 20% adicional por cada miembro del núcleo familiar que no disponga de ingresos propios regulares, salario ni pensión.

Finalmente, se establece un tipo superreducido de IVA del 4% para los servicios de atención a la dependencia prestados por empresas integradas dentro del Sistema Público de Autonomía y Atención a la Dependencia a través de plazas concertadas en centros o residencias o mediante precios derivados de concursos administrativos.

La norma incluye también la exención en el Impuesto sobre la Renta, con un límite de 1.500 euros, de las cantidades satisfechas por las empresas para desplazamientos entre la vivienda y el centro de trabajo en transporte público colectivo.

LA WEB 2.0 EN EL SECTOR FINANCIERO

La semana pasada leí un artículo que comentaba que en EEUU están cortando las cabezas de los directivos que no abrazan los medios sociales 2.0.

En España, ya se está produciendo un cambio en la forma de comunicar de algunas entidades financieras aprovechando las ventajas que ofrece este tipo de medio.

A través de la comunicación participativa las entidades buscan el feedback de su público objetivo. De esta forma, pueden conocer rápidamente si se habla mejor de la competencia, qué productos o servicios deben mejorar, qué campañas están funcionando, ..., y todo eso a un coste casi "0".

Os aconsejo el Twitter de BBVA https://twitter.com/bbvaopentalent y el del Banco Sabadell https://twitter.com/BancoSabadell.

DOW JONES 11.000 puntos

El Dow Jones roza por primera vez desde septiembre de 2008 los 11.000 puntos, apoyado por las ganancias del sector energético ante expectativas de una recuperación económica ya no tan lejana. Concretamente, el Dow Jones de transportes (DJT) subió más que el resto, anotándose un +1,14% gracias a que los inversores se mostraron optimistas acerca de una reactivación de la actividad económica en lo que queda de año.

SUBIDÓN!!!

El Ibex se apunta un +2,87% hasta los 11.394 puntos, apoyado por las declaraciones de ayer de Trichet afirmando que Grecia no entraría en default, a pesar de que hoy mismo la agencia Fitch haya rebajado el rating del país heleno a BBB-. Rally alcista también para el resto de plazas europeas aunque el selectivo español se ha convertido en el Usain Bolt de los 200 metros listos. Y es que es normal! Las dudas acerca de la situación en la que se encuentra Grecia no hace más que pensar que alguno más puede venir detrás...lo cual ha extendido la prudencia últimamente en los países denominados PIGS (entre los que nos encontramos).

Es curioso! El mercado es tan sensible y le gusta tan poco la incertidumbre que cuando aparece alguien disipando cualquier duda, que no haya nadie en medio, porque sale como un cohete!

LA LUCHA POR CAPTAR EL PASIVO: BBVA CONTRA SANTANDER

BBVA contraataca: según Expansión, la entidad ofrece el 4% a plazo fijo a todos aquellos clientes que vengan del banco cántabro.

Supongo que si vienes de La Caixa con 100.000€ bajo el brazo también te ofrecerán un café y, por supuesto, el 4%!

BANESTO SUPERA LAS PREVISIONES

Con unos beneficios netos de 211,5 millones de euros, la entidad financiera sorprende a los mercados positivamente.

La entidad destaca que durante el primer trimestre del año ha obtenido plusvalías extraordinarias por la venta de sus oficinas, ha aumentado sus ingresos por comisiones en un 2% respecto al mismo período que el año anterior y que, por negocios, el de la banca comercial y corporativa ha crecido un 1,1%.

Y es que en este último punto, hemos de tener en cuenta que el banco ha externalizado los servicios de asesoramiento a Pymes, lo que ha supuesto el despido de la gran mayoría de personas que ejercían esta función dentro de las oficinas. Con esta medida se han reducido los costes sensiblemente y, por consiguiente, habrá repercutido en un aumento de sus ingresos.

A pesar de los esfuerzos de la entidad, la tasa de morosidad se sitúa en el 3,12% frente al 1,97% del primer trimestre del año pasado.

SE ELIMINAN LOS LÍMITES AL DERECHO DE VOTO EN LAS COTIZADAS

La medida entrará en vigor en 2011, con lo que Iberdrola y Repsol tienen tiempo para adaptar sus estatutos a la nueva normativa.

Algunas compañías limitan al 10% el voto de sus accionistas. Esto significa que compañías como ACS con un 12,6% en Iberdrola y, Sacyr y La Caixa con un 20,01% y un 14,1% en Repsol, respectivamente, saldrán beneficiadas de esta eliminación en los límites.

Esta limitación se ha convertido hasta ahora en un instrumento de blindaje de los directivos y en un mecanismo de defensa frente a potenciales inversores interesados en comprar participaciones o controlar una determinada cotizada.

ibex: CIERRE DE SESIÓN 6 MARZO

Esto es de locos! Finalmente el selectivo español ha cerrado en los 11.160 puntos (+0,84%) apoyado por el sector bancario, además somos los que hemos subido más y eso que esta mañana hemos conocido el dato de paro del mes de marzo (in crescendo...)

Cuidado quién quiera meterse en bolsa porque es droga dura! El mercado está tan manipulado que cualquier excusa es buena para subir o bajar!

Finalmente, los del FMI parece que se pasarán por el país heleno para echarles un cable. De hecho, Sony (por decir alguna discográfica) les podría montar una gira por Europa!

IBEX: DE NUEVO POR DEBAJO DE LOS 11.000 PUNTOS

A pesar del bonito amanecer en los mercados europeos, gracias al buen cierre estadounidense de ayer, las principales bolsas europeas vuelven a pisar terreno negativo lastradas por los fantasmas de la deuda griega y es que sus CDS con la deuda alemana se están volviendo a disparar y el euro se desploma frente al dólar.

A Grecia se le están poniendo las cosas feas y le está resultando realmente difícil encontrar la financiación suficiente. A mí lo que relamente me da miedo es que si Grecia entrará finalmente en bancarrota no fuera alguien más detrás!

Al no haber hoy más datos macro de relevancia los mercados están totalmente centrados en el marrón griego. En fin, ya os iré comentando cómo evoluciona!

LA INFLACIÓN REPUNTA EN ESPAÑA 6 ABRIL

El IPC interanual repunta hasta el 1,4% por la subida del precio de los carburantes y la estabilización del precio de los alimentos, recuperando así niveles del 2008.

Como el petróleo se comercializa en dólares y el euro se está depreciando respecto al dólar desde principios de año, importamos petróleo más caro y, por lo tanto, el precio del carburante sube.

Ya veremos cuánto tiempo pasará hasta que el aumento del precio del combustible se traduzca en una subida de los precios de los alimentos.

CANDIDATO SIN PERFIL POLÍTICO PARA LA CECA

Después de que Quintás dimitiera del cargo y propusiera a Franco para el puesto, aunque esta propuesta fuera desestimada, el carácter político de toda esta operación está más que manifiesta. Veremos finalmente a quién escogeran para ocupar el cargo el próximo 20 de abril. Por el momento, Isidré Fainé de La Caixa parece que tiene claro que no lo quiere.

LOS MEJORES Y PEORESDEL IBEX: PRIMER TRIMESTRE 2010

Los mejores: 1º Iberia, 2º Telecinco y 3º OHL. Muy de cerca Técnicas Reunidas e Inditex.

Los peores: 1º BBVA, 2º Sacyr y 3º Gamesa. Seguidos de Santander y Bankinter.

Recomendaciones para el próximo trimestre:

Telefónica: a pesar del elevado nivel de endeudamiento en los últimos años por estratégicas compras, creo que el grupo tiene un elevado potencial por su elevada exposición al mercado latinoamericano y su sólida estructura financiera que le ayudarán a enfrentarse con éxito a un segundo trimestre que no se prevé que sea fácil. Todavía atractiva remuneración al accionista frente a otras cotizadas.

Repsol: la reciente subida del precio del crudo no se ha reflejado en una revalorización de la petrolera en su justa medida, debido a las incertidumbres que existen todavía acerca del panorama internacional en los próximos meses. Sin embargo, apuesto que el próximo trimestre será clave para despejar las dudas en el plano macroeconómico, repercutiendo positivamente en la compañía la evolución del precio del crudo y aportándole además valor la estrategia geográfica llevada a cabo desde el 2008.

Mapfre: dentro del sector asegurador español, Mapfre es de las más baratas por sus fundamentals, creyendo que la estabilidad de su accionariado y su potencial en mercados exteriores, que ya está potenciando, ayudarán a la compañía en el próximo trimestre.

PRIMER TRIMESTRE: IBEX 31 MARZO

No pudo ser! El Ibex cierra el primer trimestre del año por debajo de los 11.ooo puntos, en una última sesión que ha predominado el pesimismo a ambos lados del Atlántico. Por un lado, el dato ADP de empleo del sector privado en EEUU ha salido mucho peor de lo esperado. Se esperaba que durante el mes de marzo se hubieran creado puestos de trabajo en el sector, pero más bien ha ocurrido lo contrario. Zas! Jarrón de agua fría! Además, el PMI de Chicago (que mide la actividad empresarial de esta región) también ha decepcionado alertando de un parón en la mejora empresarial. En resumen, datos macro que extienden la cautela entre los inversores.

Paralelamente, en Europa y, concretamente, en Grecia las cosas van de mal en peor. Mientras en España se estima que la tasa de paro está en el 19% (cifra intolerable!!!), Moody's ha rebajado el rating de algunos bancos griegos.

Me dice gente mayor que yo que, siempre ha habido crisis y se acaba saliendo de ellas, pero en estos momentos se me hace difícil visulizarlo!

EL BUZZ MARKETING DE WARREN BUFFET

Qué es el Buzz Marketing? Pasar información de forma verbal de manera informal, es decir, el ya conocido "boca a oreja".

Pues con este vídeo colgado en You Tube, Warren Buffet disfrazado de Axl Rose ha querido promocionar su empresa de seguros Geico con un coste "0" a través de un vídeoclip con el título de "All for You". Increíble iniciativa!

ALL FOR YOU

EL CARRY TRADE DE LOS BANCOS

Qué es el "carry trade"?

"3-6-3" ¿? Tomar prestado al 3%, prestar al 6% y estar jugando a golf a las 3PM.

Qué están haciendo los bancos? Aprovechando una coyuntura económica de tipos de interés bajos, las entidades financieras obtienen recursos del BCE a un precio barato y lo invierten en el Tesoro, obteniendo de este modo unos beneficios increíbles.

En resumen, la economía se está financiando con crédito y como publicó Paul Fabra este domingo en Lavanguardia " el ahorro de las familias es absorbido indirectamente por los préstamos del Tesoro".