Cómo valorar las acciones? No vale todo!

Como primer método de valoración de una acción podemos utilizar el valor contable, es decir, el activo menos el pasivo exigible (patrimonio neto) dividido por el número de acciones. El problema de este método es que los activos figuran a precios de adquisición y no a precios de mercado.

Otro método para saber si una acción está cara o barata es el PER (Price to earnings ratio), es decir, la relación que hay entre el precio y los beneficios de la compañía o, lo que es lo mismo, el número de veces que los inversores pagan el beneficio anual (en principio cuanto más bajo, más barato).

PER = P/ BPA

Cuando oímos que la bolsa española es de las más baratas de Europa se debe a que el cociente se ha visto reducido por un descenso del precio o un aumento de los beneficios (en el caso del Ibex, descenso de ambos).

Sin embargo, hemos de tener en cuenta que en el Ibex los grandes valores como Telefónica o Santander son de los que más pesan y menor PER tienen, es decir, no todos los componentes cotizan a precios atractivos. Por este motivo, nuestra exposición a la bolsa española tendría que ser a través de valores muy seleccionados y atender no sólo a las cotizaciones de las compañías, si no a los beneficios esperados de las mismas.

Con esto quiero decir, que a veces preferiremos pagar más por una compañía con un PER más alto pero con unas sólidas expectativas de beneficios, que una con un PER bajo pero con unas malas previsiones de negocio o estancamiento.

Por último, tendremos en cuenta el tipo de interés para valorar si la renta variable es una buena alternativa de inversión. Teniendo en cuenta que el bono a 10 años del gobierno paga un 5,367%, calcularemos el “earnings-yield” (que es la inversa del PER) y le restaremos esa rentabilidad libre de riesgo (el 5,367%) para conocer el exceso de rentabilidad frente a la renta fija.

"earnings yield"= 1/ PER - tipo de interés libre de riesgo

Las mejores empresas por rentabilidad por dividendo del 2011

Mientras el comportamiento de las principales bolsas, a ambos lados del Atlántico, continúa sensible a los acontecimientos en Oriente Medio, los inversores se muestran preocupados a la hora de rentabilizar sus ahorros.

Para invertir en renta variable es importante que la selección de acciones por rentabilidad por dividendo forme parte de la estrategia para ir elaborando nuestra cartera de cara al medio y largo plazo.

No será suficiente con escoger la compañía con el dividendo más elevado del índice o del sector, sino que es importante tener en cuenta empresas con potencial de crecimiento con solidez financiera y buenas perspectivas de negocio aunque su dividendo sea más bien moderado. Además, no será necesario huir de compañías por el hecho de pertenecer a un determinado sector. No sería justo ni estaría bien argumentado poner, por ejemplo, a todas las constructoras dentro del mismo saco, en el caso de España.

Cuáles son las que ofrecen un mayor dividendo dentro del selectivo español?

Telefónica un 8.27%, Santander un 7.41% y BME un 7,35%. De hecho la empresa de telecos ya se encuentra dentro de las 10 primeras empresas por dividendo en EEUU, por delante incluso de AT&T y Verizon.

Si miramos por sectores, el bancario es uno de los que mejor remunera al accionista situándose Santander en el primer puesto, seguido por Sabadell y Bankinter, que ofrecen rentabilidades de un 6.51% y un 5.11% para el 2011, respectivamente.

El sector utilities, que engloba empresas que ofrecen servicios públicos, también se encuentra en un sitio privilegiado dentro del ranking, con Gas Natural e Iberdrola que pagarán un 7.11% y un 5.44% en lo que queda de año, respectivamente.

Como curiosidad, las empresas eléctricas brasileñas son las que tienen un mayor dividendo a nivel global. Por ejemplo, Eletropaulo Metropol con un 26.41%, Light ON un 16.69% o Energia Paulista PN un 10.10%.

Os adjunto el siguiente link con el ranking de empresas por dividendo que pertenece al sector utilities:

http://www.rankingdividendos.com/rentabilidad-sector.php?Sector=Utilities

Empresas que ofrecen un dividendo menos agresivo aunque más recomendables ante un escenario de elevada inflación y estancamiento económico serían Indra con un 5,20%, Ebro Foods un 4.56% o Grifols 2.46%.

LOS MEJORES VALORES PESE A LA VORÁGINE DE ORIENTE MEDIO

Final de mes desastroso!!! La situación en Oriente Medio se va complicando día a día, la subida del precio del crudo amenaza con llegar a los 220$/ barril y la subida de tipos por parte de los principales bancos centrales parece inminente, lo que hace aún más vulnerable el débil crecimiento de Europa y hace peligrar el sólido crecimiento de economías como China e India.

Mientras, en España, las medidas del gobierno parecen insuficientes para ir por el buen camino, preocupando el excesivo endeudamiento de las CCAA. Ante este escenario, el Ibex ha experimentado en el mes de febrero pérdidas de un 1.6% lastrado por la incertidumbre que provocan las tensiones geopolíticas en Libia y el miedo a que las revueltas contagien a otros países exportadores de petróleo como Arabia Saudí.

No obstante, enmarcados en este escenario de dudas macro y microeconómicas, hay valores del selectivo español que han salido airosos de los números rojos.

Por sectores y de más a menos, hemos podido asistir a una notable recuperación del sector constructor con valores como Sacyr, Acciona y FCC.

Pese a que Acciona en el 2010 perdió un 46% de su valor en bolsa, el 2011 parece haber empezado con buen pie, con una revalorización acumulada de un 25%. La compañía está apostando con fuerza por la diversificación tanto sectorial como geográficamente (Australia), escapando del perfil de “constructora española” que podía tener hasta ahora. Es importante vigilar el nivel de soporte de los 65€, que en el caso de que lo perdiera deberíamos deshacer posiciones.
Otra de las estrellas de este mes de febrero ha sido Sacyr con una subida de más del 12%. Al igual que Acciona, Sacyr experimentó en 2010 pérdidas notables (de un 40%), sin embargo, hasta hoy lleva acumuladas unas ganancias de algo más del 60%. El grupo está reorientando su negocio hacia las concesiones y los servicios y, además, está reduciendo sensiblemente su deuda después de la salida de la francesa Eiffage y la venta de Itinere. Aunque a la compañía le vence este año el crédito de 5.000 millones que utilizó para la compra del 20% de Repsol, las buenas cifras presentadas por la petrolera hacen que la constructora resulte una opción atractiva para el inversor.

El sector de las materias primas también registra un positivo comportamiento durante febrero con empresas como Acerinox (casi un 4%), gracias a las expectativas de una reactivación de la demanda a nivel global. La compañía es una buena apuesta de cara al medio plazo, pudiéndose ver favorecida por la reciente recuperación de los precios del níquel que repercutirán positivamente en los márgenes de producción de la acerera.

Finalmente, Mapfre es una de las compañías del sector financiero asegurador que mejor evolución ha tenido en febrero. La aseguradora gana un 30% en lo que va de año y, concretamente, más de un 9% en el mes de febrero, dejando atrás las importantes pérdidas de 2010. Es uno de los valores más baratos dentro del sector, creyendo que la apertura hacia mercados exteriores y la estabilidad de sus accionistas, podría beneficiarle en lo que queda de año.

OPORTUNIDADES DE COMPRA EN EL IBEX

Parece que hemos empezado febrero con buen pie! Y es que el selectivo español, tras varios intentos por sobrepasar el nivel psicológico de los 11.000 puntos en el mes de enero, lo consigue por un día cerrando tímidamente por encima. Sin embargo, los resultados empresariales de la banca española y la reunión del BCE renuevan los temores a un frenazo en la reactivación económica en los próximos meses.

Aún así, el sentimiento de mercado hacia Europa ha mejorado notablemente, reflejándose en una mayor calma en el mercado de deuda periférica. Parece que el fondo de rescate podría comprar deuda de los países con problemas, lo que aleja, por el momento, a los especuladores del mercado de deuda.

Además, tanto los buenos datos macro como los positivos resultados empresariales de ciertas compañías claves de EEUU reflejan que las medidas que se han ido adoptando podría haber empezado a dar sus frutos en cuanto a la reactivación del consumo se refiere, una de las claves para la recuperación económica de la zona.

En España, la mayor transparencia dentro del sector financiero y las medidas adoptadas empiezan a transmitir cierta confianza entre los inversores. Sin embargo, el fantasma de la inflación empieza a aparecer haciendo peligrar la recuperación si se produjera una subida de tipos.

Qué valores tendrían potencial de revalorización pese si este nuevo escenario se produjera?

Uno de los sectores beneficiados por el aumento del precio de las materias primas sería el acerero. Concretamente, Arcelor Mittal podría experimentar una positiva evolución en los próximos meses ante expectativas de un aumento en la demanda que, junto a la debilidad del dólar, repercutiría positivamente en su cotización. También destacar que las últimas inversiones realizadas por la compañía le garantizan el autoconsumo, lo que beneficiaría sus márgenes.

El sector energético también sería uno de los agraciados con este panorama de subida de precios de las materias primas. Dentro del Ibex, Gas Natural tiene margen de subida, apoyada por las condiciones climatológicas adversas de este invierno. Otro factor a tener en cuenta sería el éxito de la última colocación de deuda de la gasística, lo que demuestra que a pesar de ser una empresa española los inversores conocen sus buenos fundamentales y apuestan por ello, sin olvidarnos también de la atractiva remuneración vía dividendo que ofrece.

Por último, y pese a que el sector financiero está empezando una nueva andadura apostando por una mayor transparencia y claridad, Mapfre podría ser una buena oportunidad también para el 2011, siendo una de las compañías más baratas por fundamentales, además de la estabilidad de su accionariado y su potencial en mercados exteriores, que podría potenciar su cotización.

LO QUE MAL EMPIEZA...BIEN ACABA?

A pesar de que empezábamos el 2011 un poco acojonados con las subastas de deuda de Portugal y España, el balance del comportamiento de los principales índices europeos es, por el momento, muy positivo, destacando las ganancias del selectivo español que repunta un 8,06% en lo que va de año.

De momento, la tendencia a corto continúa siendo alcista si permanecemos por encima de los 10.400 puntos y posteriores, 10.600 puntos. En caso de pérdida de estos niveles, el Ibex podría ir a buscar los 10.100 puntos.

Aunque tanto Telefónica, Santander o Arcelor son los valores que más ponderan en el Ibex y es el comportamiento de éstos lo que determinará la evolución del Ibex35, el sector financiero es el protagonista de esta recuperación. Los inversores se resisten a la toma de beneficios en dicho sector siendo Sabadell, Bankinter y BBVA, los mejores desde el 1 de enero, apoyados por la tregua del mercado de deuda pública.

No obstante, tras el rally alcista de estas últimas dos semanas, podríamos esperar una corrección en el sector bancario a medida que se vayan publicando las cifras correspondientes al 2010. La obligación impuesta por el Banco de España a los bancos a provisionar aún más las “posibles contingencias futuras”, es decir, el riesgo inmobiliario, afectará inevitablemente a los balances y de forma más notable a la banca mediana, convertida junto a las cajas en las mayores inmobiliarias de España.

Por lo tanto, aunque dentro de los mejores del año del Ibex están Sabadell, Bankinter o Popular, entre otros, recomendaríamos mantenernos fuera de éstos, debido a que los mercados se mostrarán todavía muy atentos a las señales que pueda dar el mercado de deuda soberana.

Sin embargo, el sector eléctrico junto al acerero podría experimentar un mejor comportamiento, apoyado por las expectativas de un aumento de la demanda cuando haya señales claras de recuperación económica. Asimismo, sería interesante posicionarnos en valores como Gas Natural, Enagás, Arcelor o Acerinox, a pesar del mal comportamiento de estos dos últimos en lo que va de año.

En resumen, el Ibex intenta afianzar el nivel de los 10.600 puntos, gracias a la tranquilidad en el mercado de deuda y poniendo la mirada a los resultados empresariales que se vayan publicando, especialmente los procedentes del sector bancario y constructor, que son los que condicionan en gran parte las perspectivas de nuestro país. Además, junto a este escenario tendremos que ver si se llevan a cabo reformas estructurales necesarias para la creación de empleo y no sólo si se continúan con las medidas de austeridad, siendo la productividad y la competitividad los principales retos para este año.

EL MERCADO DE DEUDA SUBASTA CONFIANZA A LARGO PLAZO

Las principales plazas europeas experimentan repuntes importantes en estas últimas sesiones, sobresaliendo notablemente el selectivo español, tras la lectura positiva que han tenido las subastas de deuda de la zona euro. No obstante, el Ibex se apunta un +5,42% y el índice portugués un +2,13% el día de la subasta de Portugal y, un +2,67% y sólo un +0,2% en el de la subasta española, respectivamente.

A pesar de que los expertos sufrían por la llegada de este mes de enero, por las primeras subastas de deuda de la zona, parece que de momento se ha superado el primer asalto.

Portugal y España pueden financiarse por sí mismos, pese a que ya empezábamos a oír la posibilidad de un aumento del fondo de rescate para dar cabida a estos dos países. Ni los continuos mensajes de sus políticos, diciendo que no habrá salvamento, han sido suficientes para que los inversores recuperaran la confianza. Y es que la confianza sólo se consigue mediante hechos!.

Mientras las compras de deuda portuguesa por parte del BCE relajaban su spread con Alemania, las subastas del país vecino y de España dan finalmente cierta tranquilidad.
Por un lado, el caso de Portugal, con un 80% de la demanda procedente de fuera y con una rentabilidad media, que se ha situado por debajo de la resistencia del 7%, nivel que superó tanto Grecia como Irlanda y, ya sabemos cómo han acabado.

Pero no todo es bueno… todavía existe incertidumbre en el corto plazo para Portugal, lo que ha quedado reflejado, en una reducción de las peticiones (de 2,6 veces respecto a las 2,8 veces anteriores) y en un aumento de las rentabilidades medias (de 4,041% a 5,396%, un 33,53% más).

Subasta de Portugal:

ADJUDICADO PETICIONES RENT. MEDIA
2014 650M 2,6 (2,8) 5,396% (4,041%)
2020 599M 3,2 (2,1) 6,719% (6,806%)


Subasta de España:
ADJUDICADO PETICIONES RENT. MEDIA
5 AÑOS 2999,8M 2,1 (1,6) 4,590% (3,601%)

Por lo tanto, la calma vuelve a los mercados aunque no sabemos por cuánto tiempo. Durante este 2011 los estados necesitan emitir 1 billón de euros para sanear los desequilibrios que hay en sus cuentas (100.000 este mes) y aún estamos en enero.

LAS DOS VELOCIDADES DE EUROPA

A pesar de empezar el año con relativa tranquilidad en los mercados, las subastas de deuda han puesto de nuevo en alerta a los países más vulnerables (Grecia, Irlanda, Portugal y España). Además, esta semana conocíamos los primeros datos macro del año.

Concretamente, el PMI servicios del mes de diciembre de la UE y de sus principales zonas. Mientras el de la zona euro, Alemania y Francia salía por encima de las previsiones y por encima de 50, el PMI de España se revisaba a la baja situándose en 46,2. Reflexión? Europa crece a dos velocidades. Mientras algunos países ya han empezado la recuperación, España es la excepción.

No obstante, el Gobierno prevé un crecimiento del 1,3% para el 2011 versus el 0,7% que estiman los expertos. Pero el problema continúa siendo la desconfianza y ésta nos puede seguir perjudicando, traduciéndose en nuevos ataques del capital especulativo contra la deuda pública española. Ni la voluntad de China de comprar deuda pública española la podemos entender como una solución a nuestros problemas, aunque sí un parche.

En primer lugar, todas las medidas están dirigidas a reducir el gasto más que en cómo emplearlo para ser más productivos.

Además, este año va a ser complicado para el sector financiero español debido a la reestructuración prevista (conversiones de cajas en bancos, fusiones,…).

Por último, el difícil panorama económico en el que se encuentran las empresas españolas, que ven la necesidad de internacionalizarse para poder sobrevivir. Muchas de ellas, pertenecientes a un débil sector inmobiliario con un futuro todavía muy incierto y más aún, si tenemos en cuenta el fin de la deducción fiscal por compra a partir de este mes de enero, la falta de crédito para su financiación y el miedo por la posible pérdida de empleo.

Qué toca ahora? Que el Gobierno devuelva la confianza a los inversores a través de una mayor transparencia y determinación en las reformas que vaya a emprender como la de las pensiones o la laboral.

La idea del socialismo está muy bien pero ahora toca apostar por las empresas, por las exportaciones, facilitándoles el acceso al crédito y recuperar competitividad mediante el diferencial costes e ingresos laborales, ajuste que ya ha empezado en el sector público. Sin ingresos no hay gasto que valga!

GRIFOLS, EMPRESA ESTRATÉGICA PARA EEUU, SEGÚN INFORMES DE WIKILEAKS

A pesar de que estos laboratorios catalanes con sede en Barcelona no se hayan escapado de las pérdidas en bolsa en lo que va de año (aproximadamente un 17%), Wikileaks los ha señalado como uno de los 300 lugares estratégicos del mundo para los estadounidenses.

El motivo? Su interés por la inmunoglobulina intravenosa (IGIV) que los laboratorios comercializan con el nombre de Flebogamma. Sólo a modo de curiosidad, este producto se utiliza en pacientes con deficiencia de anticuerpos, en enfermedades hematológicas, inflamatorias, en trastornos neuromusculares y en ciertas infecciones.

Por qué Grifols? Se considera que un valor es estratégico para Estados Unidos cuando se produce dependencia de él y se desconoce el impacto sobre la salud pública, estabilidad económica y/o seguridad nacional estadounidense si éste despareciera.

En los nueve primeros meses del año su beneficio neto ha disminuido un 17,1% respecto al mismo período del año anterior, debido a los gastos financieros originados por la emisión de bonos del 2009. Sin embargo, sus ventas han crecido un 7%, impulsadas por sus hemoderivados.

Desde los inicios de esta compañía, su apuesta por la internacionalización ha sido decisiva y continúa siendo una de las claves de su estrategia empresarial. Concretamente, una de las plantas de producción más importantes está ubicada en Los Ángeles y, recientemente, han iniciado las obras para la construcción de una nueva planta en Texas, de la que se prevé obtener más de un millón de litros de plasma al año. De aquí, la emisión de bonos de 2009 para obtener la financiación necesaria.

La clave de esta compañía, aparte de la internacionalización, ha sido que además de pertenecer a un sector tan defensivo como lo es el farmacéutico y hospitalario, posee un negocio muy concreto, el de los hemoderivados y las barreras de entrada para nuevos competidores son demasiado costosas, a la vez que le otorga cierto poder para la fijación de precios.

Además, Grifols es una de las 5 compañías más importantes del mundo en la producción de hemoderivados y, en el mes de septiembre, conocimos que la alemana Octopharma (que ocupa el cuarto lugar del ranking) tuvo que retirar, de diferentes países europeos, inmunoglobulina 5% y 10%, debido a que aumentaba el riesgo de eventos tromboembólicos, lo que seguro que repercutirá positivamente en la facturación de estos laboratorios.

En resumen, a pesar de que la compañía tiene unas buenas expectativas de crecimiento, los gastos financieros derivados de una apuesta por el crecimiento de la compañía, le está resultando demasiado caro, creyendo que las sinergias podrían tardar más de lo esperado en reflejarse en su cotización.

EL RALLY DE LAS AMPLIACIONES A FINAL DE AÑO: SACYR

El grupo constructor aprueba una ampliación de capital de 400 millones de euros para fortalecer su estructura financiera, de los que 330, es decir, un 82% estarían garantizados por el propio consejo de administración.

El canje es de 5 acciones nuevas por cada 17 antiguas a 4,5€ (1€ de nominal y 3,5€ de prima de emisión), emitiéndose en total 88,89 millones de acciones nuevas.

A pesar de que en agosto lograba un acuerdo con las entidades financieras para retrasar en 5 años el vencimiento de la deuda de Vallhermoso (ampliable a 8 años), el grupo tiene una deuda neta a septiembre de 11.672,3 millones de euros, de los que 6.128 tienen vencimiento en 2011.

Mirando el último balance consolidado de la compañía, vemos que la ampliación de capital es necesaria para evitar un futuro concurso de acreedores, tanto si miramos el ratio de endeudamiento (de un 73% aproximadamente) como el de liquidez (por debajo de 1, es decir, su activo corriente es insuficiente para cubrir las deudas a corto plazo), por ejemplo.

La compañía necesita de medidas de mayor envergadura para sanear el balance de la compañía y mantener los compromisos de pago para el próximo 2011, creyendo que la ampliación podría ser un parche más que una solución.

Cómo saber si es rentable o no acudir a la ampliación a corto plazo?

Pues tendremos que calcular el valor teórico del derecho para conocer la cotización teórica de la acción ex derecho para decidir si suscribimos las nuevas acciones, vendemos las acciones y compramos derechos para suscribir nuevamente, o bien vendemos los derechos y compramos acciones ex derecho.

Imaginemos que la cotización antes de la ampliación es de 4,64€ (precio de cierre del 17 de noviembre).

El valor teórico del DPS es:
4,64 - (17* 4,64+ 5* 4,5/17+5) = 0,032

Y para conocer la cotización teórica de la acción ex derecho es:

4,64- 0,032= 4,608

En función de cuál sea la diferencia entre el precio teórico del derecho (los 0,032€) y su valor de cotización en ese momento, optaremos por adquirir los derechos en el mercado y pagar el precio de la ampliación (los 4,5€), comparándolo con el que esté cotizando o, por lo contrario, suscribiremos las acciones nuevas.

Qué ratios sirven para saber si una acción está infravalorada o sobrevalorada?

Como primer método de valoración de una acción podemos utilizar el valor contable, es decir, el activo menos el pasivo exigible (patrimonio neto) dividido por el número de acciones. El problema de este método es que los activos figuran a precios de adquisición y no a precios de mercado.

Otro método para saber si una acción está cara o barata es el PER (Price to earnings ratio), es decir, la relación que hay entre el precio y los beneficios de la compañía o, lo que es lo mismo, el número de veces que los inversores pagan el beneficio anual (en principio cuanto más bajo, más barato).

PER = P/ BPA

Cuando oímos que la bolsa española es de las más baratas de Europa se debe a que el cociente se ha visto reducido por un descenso del precio o un aumento de los beneficios (en el caso del Ibex, descenso de ambos).

Sin embargo, hemos de tener en cuenta que en el Ibex los grandes valores como Telefónica o Santander son de los que más pesan y menor PER tienen, es decir, no todos los componentes cotizan a precios atractivos. Por este motivo, nuestra exposición a la bolsa española tendría que ser a través de valores muy seleccionados y atender no sólo a las cotizaciones de las compañías, si no a los beneficios esperados de las mismas.

Con esto quiero decir, que a veces preferiremos pagar más por una compañía con un PER más alto pero con unas sólidas expectativas de beneficios, que una con un PER bajo pero con unas malas previsiones de negocio o estancamiento.

Por último, tendremos en cuenta el tipo de interés para valorar si la renta variable es una buena alternativa de inversión. Teniendo en cuenta que el bono a 10 años del gobierno paga un 4,07%, calcularemos el “earnings-yield” (que es la inversa del PER) y le restaremos esa rentabilidad libre de riesgo (el 4.07%) para conocer el exceso de rentabilidad frente a la renta fija.

"earnings yield"= 1/ PER - tipo de interés libre de riesgo

ARRANCA LA TEMPORADA DE RESULTADOS EMPRESARIALES 21 OCTUBRE

Banesto inaguró la semana pasada la temporada de presentación de resultados. El banco anunció que sus beneficios hasta septiembre habían experimentado un descenso del 18.6% por la dotación de provisiones. Por su lado, hemos conocido esta semana también los de Sabadell que han sufrido un deterioro, concretamente del 27.4%, por lo mismo. Recordemos que este año hay un cambio en la normativa contable, que acelera el plazo en el que se deben provisionar los morosos y que al tener que aplicarse retroactivamente del 1 de enero obliga a las entidades a realizar aportaciones extraordinarias en las cuentas del tercer trimestre. Por lo tanto, esperaremos que los próximos bancos domésticos que presenten resultados publiquen unos menores beneficios por esta circunstancia, además de comprobar los niveles de morosidad a los que se están enfrentando cada uno de ellos.

Dentro del sector bancario seríamos mucho más prudentes a la hora de invertir. Sin embargo, el mago Botín nunca deja de sorprendernos cuando presenta las cifras del Santander, que por algo mantiene el rating de “doble” A.

Posteriormente, hemos conocido también las cifras trimestrales tanto de Iberdrola como de Iberdrola renovables que han quedado por encima y en la línea de las previsiones, respectivamente. Sin embargo, así como Iberdrola tiene un potencial de crecimiento gracias a la expansión de su negocio y a la reestructuración financiera, para la filial de renovables todavía hay muchas dudas acerca de la regulación del sector. No obstante, el valor podría experimentar un buen comportamiento en el corto plazo apoyado por la salida a bolsa de Enel Green Power. Aunque la italiana debutará en bolsa a unos ratios mejores que otras compañías del sector.

RESUMEN SEMANAL DE LOS MERCADOS 8 DE OCTUBRE

Las bolsas europeas cierran la semana con ganancias, siendo más notables las experimentadas por el selectivo español que se apunta un +2.58%. Sin embargo, la incertidumbre continúa entre los inversores tras unos datos macro mixtos y los diferentes discursos de los principales dirigentes de los bancos centrales.

De este modo, en EEUU, hemos conocido estos días un mejor ISM servicios y un dato de creación de empleo que ha quedado muy por debajo de las previsiones. Paralelamente, la Reserva federal ha anunciado que podría iniciar la compra de activos para diciembre con el objetivo de dar impulso a la economía estadounidense.

En Europa, el BCE ha mantenido los tipos de interés invariables (1%) mientras Trichet ha confirmado que la situación de la zona euro está mejor de lo que se esperaba. A su vez, el FMI ha recomendado al BCE que continúe con los tipos de interés bajos siempre que sea posible.

Por último, para España, el FMI ve un crecimiento débil de cara al próximo año, a la vez que aconseja un plan B por si las expectativas de crecimiento y de reducción del déficit público no se cumplen.

A nivel corporativo, Banesto ha anunciado que sus beneficios hasta septiembre han caído un 18,6% por la dotación de provisiones. Recordemos que este año hay un cambio en la normativa contable, que acelera el plazo en el que se deben provisionar los morosos y que al tener que aplicarse retroactivamente de el 1 de enero obliga a las entidades a realizar aportaciones extraordinarias en las cuentas del tercer trimestre. Seguro que no será ni la única ni la última!

La rentabilidad por dividendo ¿un buen parámetro a la hora de decidir una inversión?

Artículo publicado en Estrategias de inversión

CIERRE DE SESIÓN 20 DE SEPTIEMBRE

Las principales bolsas europeas cierran la sesión notablemente en positivo, apoyadas por una apertura alcista en EEUU, a pesar de las nuevas tensiones en el mercado de deuda soberana, especialmente la irlandesa y la portuguesa y, la ausencia de datos macro de relevancia a ambos lados del Atlántico.

Acontecimiento a tener en cuenta esta semana:

Mañana la Reserva Federal decide en materia de tipos de interés, que se prevé que permanezcan invariables. Pero, sin duda, y teniendo en cuenta las escasas referencias macro de esta semana, el mercado estará atento a las declaraciones posteriores de la Fed. Se esperan nuevas medidas de expansión monetaria... pero ya se sabe que el mercado es muy sensible!

Si realmente se anuncian dichas medidas, el mercado lo puede interpretar como que se hará todo lo posible para salir de la recesión o bien, que la economía estadounidense está tan mal que ya están quemando los últimos cartuchos. Esperemos que Bernanke sepa contagiar de optimismo con sus palabras!

SEPTIEMBRE CON BUEN PIE

Después de un mes de agosto en el que los temores a una recesión en "double dip" persistieron, debido a un balance negativo de los datos macroeconómicos en EEUU, el mes de septiembre empieza con buen pie. Los principales mercados europeos cierran la primera semana en verde, repuntando el selectivo español un 4.04% situándose en los 10.599 puntos, apoyado por el sector financiero, especialmente.

Como referencias importantes de esta semana cabe destacar la decisión del BCE de mantener invariable la tasa de interés al 1%, a la vez que el discurso posterior de Trichet tuvo una lectura neutral en los mercados. Paralelamente, Bernanke se mostraba preocupado por la necesidad de una mayor regulación del sistema financiero.

Por último y cerrando la semana, hemos conocido un dato favorable de creación de empleo en EEUU, destruyéndose menos empleos de los esperados, aumentando el optimismo entre los inversores aunque frenado por un ISM servicios que ha quedado muy por debajo de lo estimado, preocupando sobretodo el componente de empleo de este indicador.

Cuidado! Los mercados aprovechan cualquier excusa para subir! Por un dato bueno que sale, 5 malos se publican después!

La situación de EEUU es delicada y como dicen muchos analistas, las ganancias de esta semana podrían ser un rebote dentro de una tendencia bajista mayor! Veremos!

Por lo tanto, la frase "lo que bien empieza, bien acaba" podría tener muchos matices.

DURO REVÉS PARA EL IBEX

Pérdidas generalizadas en toda Europa, aunque más notables en el selectivo español, que se ha dejado un 3,03% cerrando en los 9.586 puntos. Finalmente, la Fed no sorprendió ayer al dejar los tipos de interés invariables a la vez que reconocía que la crisis en Europa le está afectando, lo que ha repercutido negativamente a los mercados que no ven signos de mejora en el panorama económico en lo que queda de año.

Además, después del mal dato de creación de viviendas nuevas de esta semana, el pesimismo se está instalando en los mercados. Y es que los principales bancos centrales quieren empezar a sacar del mercado los estímulos económicos, para empezar a reducir sus déficits públicos, y ven que las consecuencias podrían ser nefastas ya que quizás todavía no es el mejor momento.

Otro lastre de la sesión han sido los CDS de Grecia que cotinúan en máximos, cotizando la posibilidad de un 56% de que el país heleno entre en default en un plazo de 5 años.

En resumen, sesión de elevada volatilidad en la que las plazas europeas han vuelto a cerrar en números rojos, debido a la lectura negativa del mensaje de la Fed, a la vez que los temores entorno a la deuda periférica han vuelto a encender las alarmas de los mercados.

QUIÉN ME LO IBA A DECIR?

Finalmente, el selectivo cierra la semana con ganancias del 7,2% a pesar de que los acontecimientos de principios de semana no auguraban nada bueno. Los británicos informaban de un déficit superior a lo estimado inicialmente mientras los alemanes se ponían las pilas con un plan de ajuste de más de 80.000 millones de euros.

Sin embargo, las subastas de liquidez ilimitada por parte del BCE, a la vez que mantenía los tipos de interés invariables servían de impulso a los mercados, alejándose los temores a un colapso económico inminente tras los últimos sucesos ocurridos en Hungría. Paralelamente, los movimientos corporativos dentro del sector bancario repercutían positivamente en las cotizaciones de los bancos, especialmente en las de la banca mediana.

Para la semana que viene se esperan conocer más detalles acerca de la reforma laboral, a la vez que los mercados aguardan conocer el plan de consolidación fiscal español.

Buen fin de semana!

DÓNDE ESTÁ HUNGRÍA?

Las principales bolsas mundiales cierran la semana de junio con pérdidas importantes, haciéndose más notables en la sesión del viernes tras un decepcionante dato de creación de empleo en EEUU, que extendió el pesimismo entre los inversores.

La reacción del mercado a este dato fue superior, debido a que Obama salió el día anterior diciendo que el dato de empleo iba a ser muy bueno. La verdad es que no entiendo cómo pueden pasar estas cosas! Me refiero a que si el Sr. Obama sale comentando algo, que más bien es todo lo contrario, lo que está haciendo en realidad es manipular al mercado. En fin!

Y como con los datos macro no teníamos suficiente, Hungría sale a la palestra debido a los rumores de una quiebra del país. Y claro, los inversores han empezado a vender todo lo relacionado con Europa.

Concretamente, el problema vuelven a ser los bancos. Se estima que los bancos españoles puedan tener una exposición a la deuda de Hungría de unos 1.100 millones de euros. Eso no es nada, si lo compraramos con los 25.718 millones de los alemanes y 31.117 de los austríacos. Volvemos a lo mismo, el problema es la deuda privada y no el déficit público que tenemos.

BOLSAS EUROPEAS 22 MAYO

Pérdidas en la mayoría de plazas europeas, a excepción del selectivo español que ha acabado repuntando un 1%, lastradas por la incertidumbre acerca de la recuperación económica europea debido a las políticas fiscales que se están llevando a cabo.

Además, unos débiles datos al otro lado del Atlántico han acabado por extender el pesimismo entre los inversores que no ven el momento de invertir en bolsa.

Paralelamente, la prohibición en EEUU de que los bancos tengan "hedge funds" ha tenido, evidentemente, una lectura negativa dentro del sector financiero, que ha visto la amenza que supone para el mismo una mayor regulación.

NO SE TRATA DEL RESCATE GRIEGO, ES EL RESCATE DE EUROPA

Duras caídas las experimentadas en la sesión de hoy... el Ibex se está dejando algo más de un 4% lastrado por las dudas acerca de la viabilidad de nuestro país mientras sorprende la pasividad de nuestros políticos en un momento tan complicado como el actual en que la gente necesita que se le transmita optimismo y confianza.

Os recomiendo el siguiente link para que entendáis la gravedad de la situación.

DEUDA EUROPEA

Como comenta el artículo el domino empieza con Grecia. La situación es la siguiente:

Grecia le debe a Portugal unos 10.000 millones de dólares en bonos, mientras Portugal le debe 86.000 millones a España. Paralelamente, Irlanda está muy endeudada con Alemania y Gran Bretaña. Alemania, por su parte, tiene 238.000 millones de deuda española, mientras Francia posee 220.000 millones

Seguimos! A Italia, España le debe 31.000 millones, mientras Italia le debe 511.000 millones a Francia o lo que es lo mismo el 20% del PIB francés(como véis las cifras son muy manejables).

Por lo tanto, la situación no es moco de pavo! Las economías europeas están demasiado entrelazadas como para poder permitirse el lujo de emitir rumores infundados en el mercado.

Veremos como acaba!