Pequeños valores, grandes oportunidades

JAZZTEL

Podríamos decir que es una de las empresas que ha sabido llevar una acertada gestión de sus cuentas, además de ofrecer un producto de calidad que ha ayudado a captar a nuevos clientes y fidelizar los ya existentes (supera ya los 800.000 clientes). Sus resultados hasta el mes de septiembre, que reflejan esta nueva situación, han batido las expectativas del mercado, experimentando un crecimiento del EBITDA hasta los 64,4 millones de euros y destacando que la compañía de ADSL ha pasado a tener un flujo de caja operativo positivo (esta magnitud nos informa de los fondos generados o consumidos por la empresa por sus actividades básicas). A pesar de la poca diversificación de negocio (sólo Adsl), la acción puede tener un comportamiento positivo impulsado por la vuelta de confianza por parte de los inversores.

CIE Automotive

La compañía logra un beneficio neto de 31,3 millones, triplicando los números de 2009, gracias a su mayor presencia en emergentes y una reducción de costes. En este caso, la acción podría verse beneficiada en los próximos meses apoyada por la subida en el precio del petróleo, reforzando así su división de biocombustible.

CAF

Su cartera de pedidos se sitúa en los 4.560 millones de euros, lo que le da tranquilidad a la compañía en el próximo año. El beneficio neto hasta septiembre crece un 5,9% respecto al año anterior, gracias a un aumento en su facturación del 27,2%, del que un 55,3% corresponde a exportaciones. Las buenas cifras junto a que la compañía está pendiente de la firma de nuevos contratos, podría acabar de dar la visibilidad necesaria a esta compañía en unos tiempos tan inciertos.

CODERE

La cotización ha experimentado ganancias de un 18,82% hasta el mes de septiembre, viéndose reforzada al haber solucionado los problemas accionariales que tuvo la compañía en años anteriores. Sin embargo, su elevada exposición a Latinoamérica y a sus diferentes divisas nos hace ser más cautelosos a la hora de invertir en esta compañía. Además, a pesar de haber logrado la refinanciación de parte de su deuda, la empresa es demasiado dependiente de la financiación externa, considerando que es un valor muy especulativo.

CON UN BILLETE SE ACABA LA CRISIS

Es agosto, en una pequeña ciudad de la costa, en plena temporada; cae una lluvia torrencial y hace varios días que la ciudad parece desierta. Hace rato que la crisis viene azotando este lugar, todos tienen deudas y viven a base de créditos.

Por fortuna, llega un ruso mafioso forrado de guita y entra en el único pequeño hotel del lugar. Pide una habitación. Pone un billete de 100 dólares en la mesa de la recepcionista y se va a ver las habitaciones.

El jefe del hotel agarra el billete y sale corriendo a pagar sus deudas con el carnicero. Éste toma el billete y corre a pagar su deuda con el criador de cerdos. A su turno éste sale corriendo para pagar lo que le debe al molino proveedor de alimentos para animales. El dueño del molino toma el billete al vuelo y corre a liquidar su deuda con María, la prostituta a la que hace tiempo que no le paga. En tiempos de crisis, hasta ella ofrece servicios a crédito. La prostituta con el billete en mano sale para el pequeño hotel donde había traído a sus clientes las últimas veces y que todavía no había pagado y le entrega el billete al dueño del hotel.

En este momento baja el ruso, que acaba de echar un vistazo a las habitaciones, dice que no le convence ninguna, toma el billete y se va.

Nadie ha ganado un centavo, pero ahora toda la ciudad vive sin deudas y mira el futuro con confianza!!!

MORALEJA: ¡¡¡SI EL DINERO CIRCULA SE ACABA LA CRISIS!!

Qué ratios sirven para saber si una acción está infravalorada o sobrevalorada?

Como primer método de valoración de una acción podemos utilizar el valor contable, es decir, el activo menos el pasivo exigible (patrimonio neto) dividido por el número de acciones. El problema de este método es que los activos figuran a precios de adquisición y no a precios de mercado.

Otro método para saber si una acción está cara o barata es el PER (Price to earnings ratio), es decir, la relación que hay entre el precio y los beneficios de la compañía o, lo que es lo mismo, el número de veces que los inversores pagan el beneficio anual (en principio cuanto más bajo, más barato).

PER = P/ BPA

Cuando oímos que la bolsa española es de las más baratas de Europa se debe a que el cociente se ha visto reducido por un descenso del precio o un aumento de los beneficios (en el caso del Ibex, descenso de ambos).

Sin embargo, hemos de tener en cuenta que en el Ibex los grandes valores como Telefónica o Santander son de los que más pesan y menor PER tienen, es decir, no todos los componentes cotizan a precios atractivos. Por este motivo, nuestra exposición a la bolsa española tendría que ser a través de valores muy seleccionados y atender no sólo a las cotizaciones de las compañías, si no a los beneficios esperados de las mismas.

Con esto quiero decir, que a veces preferiremos pagar más por una compañía con un PER más alto pero con unas sólidas expectativas de beneficios, que una con un PER bajo pero con unas malas previsiones de negocio o estancamiento.

Por último, tendremos en cuenta el tipo de interés para valorar si la renta variable es una buena alternativa de inversión. Teniendo en cuenta que el bono a 10 años del gobierno paga un 4,07%, calcularemos el “earnings-yield” (que es la inversa del PER) y le restaremos esa rentabilidad libre de riesgo (el 4.07%) para conocer el exceso de rentabilidad frente a la renta fija.

"earnings yield"= 1/ PER - tipo de interés libre de riesgo

ARRANCA LA TEMPORADA DE RESULTADOS EMPRESARIALES 21 OCTUBRE

Banesto inaguró la semana pasada la temporada de presentación de resultados. El banco anunció que sus beneficios hasta septiembre habían experimentado un descenso del 18.6% por la dotación de provisiones. Por su lado, hemos conocido esta semana también los de Sabadell que han sufrido un deterioro, concretamente del 27.4%, por lo mismo. Recordemos que este año hay un cambio en la normativa contable, que acelera el plazo en el que se deben provisionar los morosos y que al tener que aplicarse retroactivamente del 1 de enero obliga a las entidades a realizar aportaciones extraordinarias en las cuentas del tercer trimestre. Por lo tanto, esperaremos que los próximos bancos domésticos que presenten resultados publiquen unos menores beneficios por esta circunstancia, además de comprobar los niveles de morosidad a los que se están enfrentando cada uno de ellos.

Dentro del sector bancario seríamos mucho más prudentes a la hora de invertir. Sin embargo, el mago Botín nunca deja de sorprendernos cuando presenta las cifras del Santander, que por algo mantiene el rating de “doble” A.

Posteriormente, hemos conocido también las cifras trimestrales tanto de Iberdrola como de Iberdrola renovables que han quedado por encima y en la línea de las previsiones, respectivamente. Sin embargo, así como Iberdrola tiene un potencial de crecimiento gracias a la expansión de su negocio y a la reestructuración financiera, para la filial de renovables todavía hay muchas dudas acerca de la regulación del sector. No obstante, el valor podría experimentar un buen comportamiento en el corto plazo apoyado por la salida a bolsa de Enel Green Power. Aunque la italiana debutará en bolsa a unos ratios mejores que otras compañías del sector.

LA DEUDA PERIFÉRICA CONTINÚA DESESTABILIZANDO A LOS MERCADOS

Fue en mayo cuando Grecia fue rescatada por el FMI y los países de la eurozona por un importe de 110.000 millones de euros, con el objetivo de que el país heleno no entrara en quiebra de forma inminente y provocara el colapso de la zona euro.

Recordemos que el cuadro que se pintaba en ese momento era el siguiente: Grecia debía a Portugal unos 10.000 millones de dólares en bonos, mientras Portugal 86.000 millones a España. Paralelamente, Irlanda estaba muy endeudada con Alemania y Gran Bretaña. Alemania, por su parte, tenía 238.000 millones de deuda española, mientras Francia 220.000 millones. Seguimos! A Italia, España le debía 31.000 millones, mientras Italia 511.000 millones a Francia o lo que es lo mismo el 20% del PIB francés (como véis las cifras son muy manejables). En resumen: unas economías demasiado entrelazadas no podían permitir la caída de una de las piezas del dominó.

Unos 5 meses después del rescate, el BCE mantiene la compra de deuda en mínimos, a pesar de que las adquisiciones tuvieron que regresar la semana pasada cuando conocimos que Fitch retiraba la AA de Irlanda. El motivo: el rescate de sus bancos podría ascender a unos 50.000 millones de euros. Actualmente, pese a que la prima de riesgo de la deuda periférica se ha estabilizado, continúa dando sustos a los inversores.

Con Irlanda y Portugal, como telón de fondo, el domingo pasado saltaba el rumor de que el FMI podría ampliar el calendario de pago de la deuda griega si continuaban los temores de impago en el mercado. La respuesta de Alemania no se ha hecho esperar y Weber, el presidente del Bundesbank, se muestra en contra de prolongar el plazo, a la vez que pide suprimir la compra de bonos de los países con problemas, ya que ve que el “riesgo de retirar las ayudas demasiado tarde podría ser superior a suprimirlos antes de tiempo”.

Por lo tanto, la visión de Weber corrobora las declaraciones de Trichet, en las que afirma que hay que retirar cuanto antes las “muletas” que apoyan la recuperación económica.

Sin embargo, sabrán cuál es el momento adecuado a partir del que empezará la retirada de estos estímulos, o bien, podrán evaluar que Grecia, pese a sus esfuerzos, pudiera necesitar más tiempo de lo previsto para devolver sus deudas y evitar así la caída de una de las piezas del dominó.

Artículo publicado en www.estrategiasdeinversion.com

RESUMEN SEMANAL DE LOS MERCADOS 8 DE OCTUBRE

Las bolsas europeas cierran la semana con ganancias, siendo más notables las experimentadas por el selectivo español que se apunta un +2.58%. Sin embargo, la incertidumbre continúa entre los inversores tras unos datos macro mixtos y los diferentes discursos de los principales dirigentes de los bancos centrales.

De este modo, en EEUU, hemos conocido estos días un mejor ISM servicios y un dato de creación de empleo que ha quedado muy por debajo de las previsiones. Paralelamente, la Reserva federal ha anunciado que podría iniciar la compra de activos para diciembre con el objetivo de dar impulso a la economía estadounidense.

En Europa, el BCE ha mantenido los tipos de interés invariables (1%) mientras Trichet ha confirmado que la situación de la zona euro está mejor de lo que se esperaba. A su vez, el FMI ha recomendado al BCE que continúe con los tipos de interés bajos siempre que sea posible.

Por último, para España, el FMI ve un crecimiento débil de cara al próximo año, a la vez que aconseja un plan B por si las expectativas de crecimiento y de reducción del déficit público no se cumplen.

A nivel corporativo, Banesto ha anunciado que sus beneficios hasta septiembre han caído un 18,6% por la dotación de provisiones. Recordemos que este año hay un cambio en la normativa contable, que acelera el plazo en el que se deben provisionar los morosos y que al tener que aplicarse retroactivamente de el 1 de enero obliga a las entidades a realizar aportaciones extraordinarias en las cuentas del tercer trimestre. Seguro que no será ni la única ni la última!

La rentabilidad por dividendo ¿un buen parámetro a la hora de decidir una inversión?

Artículo publicado en Estrategias de inversión