LOS MEJORES VALORES PESE A LA VORÁGINE DE ORIENTE MEDIO

Final de mes desastroso!!! La situación en Oriente Medio se va complicando día a día, la subida del precio del crudo amenaza con llegar a los 220$/ barril y la subida de tipos por parte de los principales bancos centrales parece inminente, lo que hace aún más vulnerable el débil crecimiento de Europa y hace peligrar el sólido crecimiento de economías como China e India.

Mientras, en España, las medidas del gobierno parecen insuficientes para ir por el buen camino, preocupando el excesivo endeudamiento de las CCAA. Ante este escenario, el Ibex ha experimentado en el mes de febrero pérdidas de un 1.6% lastrado por la incertidumbre que provocan las tensiones geopolíticas en Libia y el miedo a que las revueltas contagien a otros países exportadores de petróleo como Arabia Saudí.

No obstante, enmarcados en este escenario de dudas macro y microeconómicas, hay valores del selectivo español que han salido airosos de los números rojos.

Por sectores y de más a menos, hemos podido asistir a una notable recuperación del sector constructor con valores como Sacyr, Acciona y FCC.

Pese a que Acciona en el 2010 perdió un 46% de su valor en bolsa, el 2011 parece haber empezado con buen pie, con una revalorización acumulada de un 25%. La compañía está apostando con fuerza por la diversificación tanto sectorial como geográficamente (Australia), escapando del perfil de “constructora española” que podía tener hasta ahora. Es importante vigilar el nivel de soporte de los 65€, que en el caso de que lo perdiera deberíamos deshacer posiciones.
Otra de las estrellas de este mes de febrero ha sido Sacyr con una subida de más del 12%. Al igual que Acciona, Sacyr experimentó en 2010 pérdidas notables (de un 40%), sin embargo, hasta hoy lleva acumuladas unas ganancias de algo más del 60%. El grupo está reorientando su negocio hacia las concesiones y los servicios y, además, está reduciendo sensiblemente su deuda después de la salida de la francesa Eiffage y la venta de Itinere. Aunque a la compañía le vence este año el crédito de 5.000 millones que utilizó para la compra del 20% de Repsol, las buenas cifras presentadas por la petrolera hacen que la constructora resulte una opción atractiva para el inversor.

El sector de las materias primas también registra un positivo comportamiento durante febrero con empresas como Acerinox (casi un 4%), gracias a las expectativas de una reactivación de la demanda a nivel global. La compañía es una buena apuesta de cara al medio plazo, pudiéndose ver favorecida por la reciente recuperación de los precios del níquel que repercutirán positivamente en los márgenes de producción de la acerera.

Finalmente, Mapfre es una de las compañías del sector financiero asegurador que mejor evolución ha tenido en febrero. La aseguradora gana un 30% en lo que va de año y, concretamente, más de un 9% en el mes de febrero, dejando atrás las importantes pérdidas de 2010. Es uno de los valores más baratos dentro del sector, creyendo que la apertura hacia mercados exteriores y la estabilidad de sus accionistas, podría beneficiarle en lo que queda de año.

LOS HEDGE FUNDS, UN PRODUCTO PARA TODOS?

Los hedge funds o fondos de gestión alternativa buscan la rentabilidad absoluta, es decir, la rentabilidad en cualquier circunstancia de mercado ya sea en renta variable, renta fija, divisas o commodities a través de instrumentos financieros como las acciones o derivados, por ejemplo. De este modo, la tendencia del mercado no importa y no hay excusas para que el gestor a través de una combinación de estrategias busque la optimización de la rentabilidad, que para eso cobra más que en la gestión de un fondo tradicional.

Cada vez más estos fondos son un activo financiero para todos ya que se ha reducido la cuantía mínima de inversión, a la vez que este tipo de producto atrae cada vez más a un número creciente de inversores a medida que van adquiriendo una mayor popularidad debido a los positivos resultados respecto a otros productos financieros.

Mediante este tipo de gestión el inversor accede a una gestión diversificada que consigue mediante una asignación de activos que es estratégica en todo momento, responsabilidad del mismo gestor. El hecho de que los propios gestores inviertan en dichas estructuras transmite confianza entre los partícipes del fondo.

Cuál es la apuesta para los próximos meses? La mayoría de gestoras vuelven a la renta variable, aumentando de forma significativa su exposición a la bolsa, tanto de zonas desarrolladas como de países emergentes, siendo éstos uno de los responsables de la reactivación de la demanda global. Esta estrategia viene determinada por un mejor contexto de expectativas de recuperación económica, más esperanzador que el de hace un par de años. Por sectores, y enmarcados en un contexto de presiones inflacionistas estos fondos tendrán en cuenta el energético, el farmacéutico y el de materias primas como el oro. Recientemente, Paulson, conocido gestor de hedge funds comunicó a la SEC el aumento de participaciones en dichos sectores de EEUU.

A pesar de la incertidumbre económica sobre España, estos fondos han experimentado tasas de rentabilidad notables, situándose por encima del 4% que ofrecen a día de hoy muchos depósitos de entidades financieras.

Y es que la tranquilidad en el mercado de deuda periférica de la zona euro y el balance positivo de los datos macro procedentes de ambos lados del Atlántico está provocando que los inversores vayan asumiendo paulatinamente riesgo en sus inversiones.

Si seguimos la evolución de las diferentes estrategias de los hedge funds vemos que como los fondos Global Macro y los Event Driven son los que experimentan un mejor comportamiento, con una rentabilidad en el 2010 de un 13,5% y 12,6%, respectivamente. Una gestión Global macro consiste en predecir precios y variables futuras como el precio del petróleo o el tipo de interés, mientras que una estrategia Event Driven se beneficia de su posicionamiento en fusiones y/o adquisiciones ya públicas.

Al cierre de 2010 los hedge funds experimentaron rentabilidades de hasta el 10,95% a la vez que entraron unos 22.000 millones de dólares más respecto a ejercicios anteriores, gracias al rally del mes de diciembre.

LA CRISIS EGIPCIA CAMBIA LA ESTRATEGIA DE LOS INVERSORES

Después de tres semanas de conflictos en Egipto, las tensiones políticas y sociales parecen lejos de normalizarse aún. Mientras las empresas situadas en las afueras de la capital aseguran que su funcionamiento ya está normalizado, el país está viviendo uno de sus peores momentos. Considerado hasta ahora como uno de los países más estables del medio oriente, ahora la incertidumbre está en la mente de los inversores que ven una Europa no muy dispuesta a colaborar en la resolución del conflicto. Y es que la presencia estratégica de las grandes potencias en Egipto cambiaría si finalmente se produjera la transición a la democracia. La preocupación principal es el contagio hacia otros estados árabes, ya que por sí sólo Egipto no puede repercutir de forma notable a nivel mundial.

Medidas como el cierre de los bancos y la bolsa no hacen más que aumentar la desconfianza hacia un país en que existe una amenaza de que las reservas en divisas puedan reducirse a la mitad. Por lo tanto, si la situación no empieza a normalizarse, la fuga de capitales puede poner la economía del país en una situación dramática.

¿Hacia dónde se están dirigiendo estas inversiones?. Por un lado, las últimas correcciones tanto en Europa como en EEUU han colaborado a que parte de las inversiones volvieran a estas zonas. Sin embargo, hay diferentes estrategias. En primer lugar, el dinero vuelve de forma paulatina a la renta variable y, concretamente, en valores de sectores como el petrolero, materias primas y salud, que podrían considerarse los más inmunes a un contexto inflacionario, que es el que parece esperarnos si los conflictos en medio oriente persisten. En todas las zonas? No, las mejores previsiones son para Alemania y Estados Unidos.

Otra de los apuestas, son los fondos cotizados (ETF’s) sobre índices de mercados emergentes diferentes a los BRIC como Indonesia o Chile, zonas menos sensibles a la evolución de la renta variable europea, además de tener los beneficios de la diversificación.

Por último, tendríamos que tener en cuenta también los fondos de inversión inmobiliarios de zonas como Brasil. Actualmente, la zona del nordeste equivale en superficie a Europa y en ésta se prevé un crecimiento importante, debido a las inversiones para el desarrollo del Puerto de Itaqui, estratégico para el intercambio con Estados Unidos, Asia y Europa. Grandes multinacionales de sectores como el petrolero o materias primas ya se están instalando, lo que creará un gran número de empleos y se estima la necesidad de construcción de unos 37 millones de viviendas. Además, siendo el riesgo limitado puesto que en Brasil no se empieza a construir hasta que el 80% de la promoción no está vendida.

Así que, por el momento, mucho tendrían que cambiar las cosas en Egipto para que los inversores vuelvan en un futuro inmediato y, más aún, cuando esta situación amenaza por contagiar a países como Argelia, Irán o Sudán.

OPORTUNIDADES DE COMPRA EN EL IBEX

Parece que hemos empezado febrero con buen pie! Y es que el selectivo español, tras varios intentos por sobrepasar el nivel psicológico de los 11.000 puntos en el mes de enero, lo consigue por un día cerrando tímidamente por encima. Sin embargo, los resultados empresariales de la banca española y la reunión del BCE renuevan los temores a un frenazo en la reactivación económica en los próximos meses.

Aún así, el sentimiento de mercado hacia Europa ha mejorado notablemente, reflejándose en una mayor calma en el mercado de deuda periférica. Parece que el fondo de rescate podría comprar deuda de los países con problemas, lo que aleja, por el momento, a los especuladores del mercado de deuda.

Además, tanto los buenos datos macro como los positivos resultados empresariales de ciertas compañías claves de EEUU reflejan que las medidas que se han ido adoptando podría haber empezado a dar sus frutos en cuanto a la reactivación del consumo se refiere, una de las claves para la recuperación económica de la zona.

En España, la mayor transparencia dentro del sector financiero y las medidas adoptadas empiezan a transmitir cierta confianza entre los inversores. Sin embargo, el fantasma de la inflación empieza a aparecer haciendo peligrar la recuperación si se produjera una subida de tipos.

Qué valores tendrían potencial de revalorización pese si este nuevo escenario se produjera?

Uno de los sectores beneficiados por el aumento del precio de las materias primas sería el acerero. Concretamente, Arcelor Mittal podría experimentar una positiva evolución en los próximos meses ante expectativas de un aumento en la demanda que, junto a la debilidad del dólar, repercutiría positivamente en su cotización. También destacar que las últimas inversiones realizadas por la compañía le garantizan el autoconsumo, lo que beneficiaría sus márgenes.

El sector energético también sería uno de los agraciados con este panorama de subida de precios de las materias primas. Dentro del Ibex, Gas Natural tiene margen de subida, apoyada por las condiciones climatológicas adversas de este invierno. Otro factor a tener en cuenta sería el éxito de la última colocación de deuda de la gasística, lo que demuestra que a pesar de ser una empresa española los inversores conocen sus buenos fundamentales y apuestan por ello, sin olvidarnos también de la atractiva remuneración vía dividendo que ofrece.

Por último, y pese a que el sector financiero está empezando una nueva andadura apostando por una mayor transparencia y claridad, Mapfre podría ser una buena oportunidad también para el 2011, siendo una de las compañías más baratas por fundamentales, además de la estabilidad de su accionariado y su potencial en mercados exteriores, que podría potenciar su cotización.

LA BURBUJA INMOBILIARIA CHINA QUIZÁ LA MAYOR DEL MUNDO

Si desconfiamos y empezamos a investigar seguramente nos encontraremos pronto con James Chanos. ¿Quién es este señor? Pues un Hedge Fund Manager muy reputado y especializado en “shorts”, es decir, en averiguar qué va a caer. Es conocido por ser de los pocos que vio venir el caso ENRON, ganando unos ahorros sustanciales con ello. Últimamente está empezando a ponerse muy de moda, aunque ya lleva más de un año sin muchos amigos en tierras chinas por sus predicciones sobre la burbuja inmobiliaria que pueden sufrir.

¿Qué dice el Sr. Chanos?

(…) they were building 5 billion square meters of new residential and office space -- 2.6 billion square meters in new office space alone. So do the math: That's almost 30 billion square feet of new construction. There are 1.3 billion people in China. [In terms of new office space alone] that amounts to about a five-by-five-foot cubicle for every man, woman, and child in the country. That's when it dawned on me that China was embarking on something unprecedented.''

Dice que China está embarcada en algo “sin precedentes”, es “Dubai 1.000 veces”, expresión con la que empezó a ganarse la fama en este tema. Para ello ofrece unos datos sobre área de construcción que dejan con la boca abierta. Para contrastarlos me he ido al instituto de estadística chino para ver cómo estaba la cosa. El resultado es que en 2009 había casi 5m2 por cada habitante en el país… ¡¡en construcción!!

Fuente: Serenety Markets